黃金暴跌預言

陳增濤

2013年5月22日

“中國大媽大戰華爾街大鱷”，中國互聯網上的激情顯示了壓在中華民族自鴉片戰爭以來的恥辱一直揮之不去。 在短短幾天時間，在“中國大媽”瘋狂搶購中，黃金穩步重拾升勢。戰勝華爾街，尤其是普通老百姓，是多麼值得自豪啊！如果對於世界金融一竅不通的“中國大媽”真的有能力向華爾街更不要說那裡的大鱷宣戰的話，互聯網上的有關評論可能是“戰爭暫時告一段落，誰發出最後的笑聲還是未知數，有待將來驗證…。”黃金從一盎司一千三百二十一美元反彈到一千四百八十五美元， 但好景不長，相信“中國大媽”在幾天之內花了一千億人民幣買了三百噸黃金之後，亞洲人對於黃金的胃口某程度上將會達到飽和，來自西方做空黃金的動力又開始蠢蠢欲動占了上風。“中國大媽“？在這次黃金的恐慌拋空中，其實就是華爾街的大鱷，大名鼎鼎的約翰保爾森（Johon Paulson）看多黃金而鎩羽而歸。可見不是大鱷可怕，而是市場的殺傷力有時候是出人意料之外連華爾街大鱷也來一個滑鐵盧。

其實，此時看好黃金大有人在。香港人熟悉的麥嘉華（Marc Faber）和國內經濟學家謝國忠都是黃金的忠實擁護者。有兩位大師級的投資高手護駕，再加上美聯儲多次量化寬鬆的環境令亞洲國家通脹壓力巨大，被譽為具有貨幣屬性的黃金自然受到不少人的青睞。不過，我對於做多黃金興趣索然，恰如對於香港的樓市一樣，覺得風險遠遠的超越投資價值甚至持有價值。說來也奇怪，作為有“真正”貨幣屬性的黃金竟然在量化寬鬆貨幣政策的肆虐下兩年前就從二零一一年夏從一千九百二十四美元見頂回落，最近更在一千五百和一千八百美元間的震盪通道穿底遭到恐慌拋售，無顧美聯儲量化寬鬆貨幣政策的加碼， 難道不令人百思不得其解？另一方面，在中國和香港房地產的價格卻無視地心吸力飛向太陽。到底近期黃金的暴跌預言了什麽？

回顧歷史，歐美發達國家經過了自上世紀八十年代初以來的信貸大擴張週期，直至二零零八年的華爾街金融風才暴響起了信貸過度擴張的警號，接踵而來的是歐元區國家的主權債務危機， 美聯儲主席伯南克（Ben Bernanke）教授憂慮通縮是有根據的。貨幣過度的擴張之後，市場自動的調整就是貨幣擴張的停止甚至收縮。零利率貨幣政策只有緩和貨幣收縮的痛苦的作用，看來量化寬鬆是伯南克唯一抗衡通縮的武器了。回顧歷史，長期發行過多的貨幣都是悲劇收場。似乎凱因斯所說的“通過連續的通貨膨脹，政府可以秘密地、不爲人知地剝奪人民的財富，在使多數人貧窮的過程中，卻使少數人暴富”就在眼前。 我想做一個注腳，在凱恩斯時代，通貨者紙幣也。在過度的信貸擴張之後，相信沒有其他玩意能夠代替印鈔機之功能來拯救金融系統，和接踵而來的大蕭條。當今西方發達國家在通貨膨脹 – 這裡指的是物價指數 – 受控於經濟疲軟，競相通貨膨脹 – 這裡指的是印鈔票 – 用凱恩斯的話可以說“在使其他國家貧窮的過程中卻使自己維持財富甚至暴富。”如果如此，世界各國政府將如何管治紛亂的國際局面和國內社會的暗湧？

那麼是否是美聯儲為了維護美元霸權而拋售黃金來打壓黃金以消除黃金對美元地位的威脅呢？抑或是伯南克的量化寬鬆貨幣政策在信貸市場的自動調整機制前越顯黔驢技窮呢？日元最近的迅速下跌和歐元的疲軟相信暫時讓美聯儲沒有打壓黃金價格的緊迫性，而中國依然身處信貸大擴張的亢奮中。黃金會否試低反彈一反頹勢，富有仙人指路的意義。