歸去來兮貨幣供應胡不歸

陳增濤

2013年3月14日

中南海政權換屆，帶來不少的驚喜。且不說大多數老百姓祈望已久望穿秋水的反貪腐和治理污染，甚至連多年來不受主流和投行經濟學家所忘記的貨幣供應量M2，也突然間被抬到了前臺。

不知道是為何原因，中國的貨幣供應量超越美國是世界第一竟然上了電視，更有煩央行行長周小川出來解釋原因，說什麼亞洲國家的貨幣供應都處於比較高的水平，原因是儲蓄歐美佔GDP的百分比高和企業融資過分依賴銀行系統也就是說債券巿場不發達之故也。其實對於絕大多數在電視機面前的老百姓來說，距離日常生活如此遠而抽象的解讀，更加覺得摸不著頭腦。不過，既然央行行長這麼說，自然是沒有錯。周小川當然沒有錯。只不過他說出了貨幣供應這麼高的可能性，可沒有回答為何中國的貨幣供應這麼高的原因，可能暫時仍沒有人知道答案吧。也就是說他根本是答非所問。既然問題已經是過份抽象，誰在這個時候拿貨幣供應出來說話，倒有點莫名其妙的感覺。

因為兩會的關係，前幾天和北京一位廣交人緣的老朋友長途電話聊天。＂溫家寶給習近平留下了個爛攤子。＂我心中一震，一絲絲的涼意透過了心頭。

“中國經濟增長的紅利基本在短短的十年消耗殆盡我倒是同意的。”在一些比較嚴厲的批評前面，一筆抹殺中國十年的輝煌經濟增長成就是難以令人接受的。歐美政經精英對於中國經濟的騰飛是一片的驚嘆。但國內的有識之士，他們身處其間，日夜和中國的經濟騰飛為伍，卻更深深感受到所付出的代價和價值的沉重，也是可以理解的。

“光是從貨幣供應量M2來說，我覺得習近平班子要面對的挑戰已經是很大了。＂中國貨幣供應量高達GDP的兩倍，貨幣供應量比美國的經濟還高，坐世界第一把交椅。為何不好呢？因為在中國流通的貨幣，比大過中國GDP兩倍的美國流通的貨幣還多，不是說中國流動性氾濫嗎？為何在中國會有這麼多的貨幣在流通呢？“如果新政府不好好的控制將來的貨幣投放的話，根本不可能把通貨膨脹壓制住，中國經濟的滯漲困境近在咫尺就在眼前。但是如果控制貨幣投放稍為收緊一點的話，經濟又轉不動了。＂這已不是第一次對我朋友表達我心中的疑慮了。

“光是看看這幾年新增貸款平均維持在百分之二十左右，時不時躍升到百分之三十多，行政手段能成功的阻止房地產價格的上升嗎....。＂我心中當然納悶。中國的流動性難道要水淹黃河南北不成？

從去年第四季度，中國的新增信貸已經從佔GDP百分之二十迅速增加到百分之四十，是不是正解釋了中國經濟回穩和增長率從新回升？是所謂的去庫存的短期經濟週期效應呢，還是中國特有的政府換屆的效應呢？大部分的主流經濟學家都是比較樂觀的，因為這麼多年來，所有對中國經濟質疑的言論都遭受到現實無情的嘲笑。既然投行的經濟團隊考慮到公司要和中國做生意，也只好一隻眼開一隻眼閉，避重就輕只說市場喜歡聽的論點吧？

現在兩會間談論貨幣供應量高好像不再是忌諱，更好像是要好好的引起媒體眼球的注意，那麼中國貨幣超發所帶給中國經濟的巨大挑戰，會逐漸浮上桌面。