都是QE2惹的禍

陳增濤

2011年8月16日

世界上最令人難以理解的，是世界上大部分人的命運，竟然把握在極少數的精英手中。而這極小的群體，雖然可能是出自名門大學，又是美國常青藤大學的教授，有了權力之後把全世界蒼生民生折騰的也夠嗆。他們翻手是雲，覆手是雨，轉瞬間把一個地方的財富移拿到另一個地方，更不知不覺間，可以把自己國家的命運，也斷送在他們手中。其表表者，美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)可當之無愧。

我博客"十面埋伏的下半年"曾經指出，今年下半年的金融市場會非常的動盪。其原因是自從美聯儲從去年底執行QE2以來，到六月底將結束。如果說QE1的流動性暫時解救了華爾街金融機構的倒閉骨牌效應，QE2超過六千億的購買美國十年國債， 還有包括重新動用QE1所償還的金額，卻正如我所害怕的，打了個水漂兒(見"六千億再打個水漂兒")。回顧伯南克當上美聯儲主席後的業績，不是強差人意，而是一而三，三而再的不停的出現美聯儲對估計經濟前景的錯誤預測，和它政策效果和目標的巨大差異。比如說，伯南克在二零零七年看好經濟前景，殊不知在通過長達兩年的低利率貨幣政策後，金融杠杆高企的美國金融業界，根基脆弱，根本承受不起百分之五點二五的聯邦基準率。實際上美國經濟卻正在放慢。為了不重蹈覆轍，為了避華爾街股市在QE1謝幕後的反復，在經濟向好，道瓊斯指數依然強勁的時候，伯南克推出QE2，其用意是鞏固QE1的效果。想不到的是，QE2在美國碰上了"流動性陷阱(liquidity trap)"，而在一個開放的全球經濟體中，流動性在美國以外卻因QE2到處亂竄。加上中國過分的財政刺激和寬鬆貨幣政策，全球大宗商品和亞洲房地產飆升。QE2除了推高全球，尤其是新興市場的通貨膨脹之外，除了推高道瓊斯指數之外，並沒有為美國實體經濟帶來任何好處。伯南克僥倖的希望美國經濟走出疲弱，但他的希望一次又一次的破滅。明而顯見，美國聯邦政府光是靠印鈔票，不會使美國老百姓更加富有，而通貨膨脹卻削弱了他們的購買力，消費更加不振。

當今年初伯南克又給予美國老百姓對經濟的再次憧憬，看好經濟前景。在QE2結束其生命之際，華爾街金融市場在高位出現少見的大幅下挫。無論是把這一星期來全世界股市的急劇震盪歸咎於標準普爾(Standard & Poor)把美國國債評級從三AAA降為AA+，或歐洲主權債務的惡化，其主要的背後因素卻是QE2閉幕給金融市場所帶來的極度憂慮。如果歐美經濟疲弱不振，更可能陷入衰退，如果沒有更多的資金流入股市，華爾街道瓊斯指數何以維持現今的高位，何以再創新高？

今天的世界政經格局，已經沒有零八年華爾街金融風暴時的大家同心合力，一起推出刺激經濟方案，同舟共濟景象。美聯儲從美國利益出發也好，光從華爾街的利益出發也好，出台QE2，損害了其他許多國家尤其是新興國家的利益。除了華爾街因美國跨國公司能夠通過美元因印鈔引起的貶值而利潤大增，支持道瓊斯指數上升之外，美國經濟並沒有得到預期的改善，反而美國國債攀升到美國國力也難以承受的程度。相信伯南克的美聯儲不可能忍受華爾街的蕭條，不會坐視道瓊斯指數跌穿一萬點的心理關口和美國國債收益率的上升。QE3，不論是否像QE2這麼失敗，使到美國在世界舞台眾離親背，明年總統大選在即，奧巴馬也會調動一切資源，企圖啟動新的刺激經濟的方案。QE3是他少有的工具之一。 對於伯南克來說，QE3是他擁有的唯一子彈了。

伯南克的成績如何自然不是我們所關心的。如今美聯儲的信用和公信力喪失殆盡， 世人所注視的，是伯南克印鈔機製造的流動性的流向。如果QE3奇跡似的不見蹤影，美元疲軟和道瓊斯指數依然能站穩今天的高位卻是奇跡了。