量寬與否已非關鍵

鍾維傑

卓凌地產分析有限公司行政總裁

2013年9月27日

巿場聽見美國聯邦儲備局不減買債金額，即時鬆一口氣，不但股票有點起色，據稱細價樓的業主又企硬了些。

減少量寛又或加息固然有一定影響，但這不等如說只要繼續維持量寛或低息環境，一切便没有問題，因為這個全球 (鬥) 印銀紙行動已令金融系統更趨"脆弱"，部分反映在資產價格的升幅比經濟生產的快和高，又或做生意賺錢普遍比買股買樓困難上。

這脆弱亦可如下理解，當全球市場做營商和投資決定時要這麼着重甚至倚賴中央銀行之政策，就有些不健康，一旦對這個中央銀行影響力的“信心"有所搖動，可有極大的振盪，因市場的信心又建基於信任，而凡是涉及信任之東西，有的時候可更上層樓，失去時卻可兵敗如山倒。

用技術角度看，印銀紙等於借貸越來越多，而凡是 貸出去的，便要有人還，還不了放貸者便有損失，除非有别人彌補放貸者之損失，如政府，政府包底了又表示整體社會會少了公共財產和財政，要填數又意味加税或 減福利。簡單來說，總有人會有所損失，彌補不了便只可折衣縮食，繼而經濟受累，一環扣一環，整體變得脆弱。

再者，借貸雖有增加回報之效，但同時亦令投資風險增加，過了某水平借款者便顯得非常脆弱，如樓跌15%惜了90%的便即時變成負資產，因此上限並非毫無作用。

近年之印銀紙行動共計令一些資產價格和現實過度脱節，一些市場過度倚靠中央銀行政策，一些人士過度關注量寛。

然而整體系統已有自我下塌之能力，with or without continuing QE。

每周一web: The Canadian Mortgage Fraud http://www.cisc.gc.ca/products_services/mortgage_fraud/mortgage_fraud_e.html

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作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵stephenchung@real-estate-tech.com。