反彈反映人類劫後餘生之渴望

鍾維傑

卓淩地產分析有限公司行政總裁

2009年8月8日

近日有這聯想或亂想，就是每逢經歴巨大災刧後，無論是戰爭，天災或人禍，後者包括是次金融事故，人類很自然會渴望轉機出現，遇見稍有瞄頭之好消息或好故事(俗稱「故仔」)便很容易相信。

據此，現今股票以致樓市之反彈，除可因是各經濟印鈔票措施之起效外，或許亦反映人類刧後找尋希望之傾向。要注意這人性積極傾向本身是好事，否則人類根本不能活到現在，而故仔亦非一定無基礎，只是可會被「炒過籠」而已，非但談不上復甦，更隨時將投資者再挫折多一次。

我們回顧一些舊災刧，觀察有否甚麼啓示(數據從Yahoo! Finance搜集)：

甲) 恆生指數1997和1999 = 先後出現兩個高峯，前者炒回歸後者炒科網，而兩高峯過後皆有低谷，以粗畧指數計約16000 – 8000 – 18000 – 9000。注意首次下調約50%而後者亦相約，且後者之反彈距離首次高峯約二年多[見圖一]。

乙) 道指1973和1976 = 是上世紀七十年代之石油危機，亦是先後出現兩個高峯，而兩高峯過後亦有低谷，以粗畧指數計約1020 – 600 – 1000 – 750。注意首次下調約40%而後者亦近30%，且後者之反彈距離首次高峯約三年左右[見圖二]。

丙) 道指1987 = 所謂1987年10月19日黑色星期一，全球股市齊落，本港亦停市，日後連交易所之高層也被拉下來。然而，現今看來像有些「大驚小怪」，因道指只大約下調了30%，且很快又回到上升軌，更沒有出現第二個大上落[見圖三]。

丁) 道指1929 = 即上世紀三十年代大蕭條前之華爾街股市崩潰，與上述情況不同，基本上沒有大反彈，只有大跌，由1929年之381點下調至1932年之42點，跌幅近90%，要經過四十年代之二次世界大戰至五十年代中才收復失地[香港恆生指數於上世紀七十年代石油危機時亦類同情況]。

從上述可猜度以下可能性：

一) 跌得不太重，不會有第二個高低浪，因傷勢不大，如丙情況。

二) 跌得太重，亦不會有第二個高低浪，因已傷到無得醫，如丁情況。

三) 跌得重但不致致命，才可能有第二個高低浪，再來跌多次，如甲和乙情況。

據此，我們就看看本港房地產市場會否有高低浪出現機會[見圖四]。

無論是住宅、寫字樓或商鋪市段，其價格皆跌得不够多來引出這裡推論之高低浪，住宅一高一低相差20%，最差之甲級寫字樓市段前後亦只是35%左右，純靠估地說，多數符合(一)「跌得不太重」之情況。

相對上述，股票市場或許有機會見高低浪，因其高峯和谷底相差一半，較符合(三) 「跌得重但不致致命」之情況。

各位讀者，趁仍有太陽時種麥割禾(make hay while the sun still shines)，但須小心，因遲些可能…

註：免責聲明，筆者非股市專家，信者蝕了自己負責，賺了亦不必講多謝。

...完...

作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵stephenchung@real-estate-tech.com。