領匯股價表現領導群雄

鍾維傑

卓淩地產分析有限公司行政總裁

2009年4月4日

近數個月來，領匯房地產投資信託基金(下簡稱領匯，代號0823)之股價表現明顯地較對手優勝，不但指相對別的房地產投資信託基金(Real Estate Investment Trusts, 簡稱REIT)，也包括普及的上市房地產開發商如長實(代號0001)和新鴻基(代號0016)，甚至代表着整體大市之恆生指數。

有多優勝？可參考以下數據及圖表(資料可從Yahoo! Finance找到)，由二○○七年十一月初起計至二○○九年二月尾：

甲) 領匯股價蝕得最少 = 且是拋離地蝕得最少，若投資者於二○○七年十一月初買入領匯，二○○九年二月尾賣出，大約只虧損百分之十三。若同期買賣其餘房地產投資信託基金，或長實新鴻基地產等，甚至跟恆生指數掛勾之盈富基金，均會輸掉百分之四十或更多[請看表一]。

表一	冠君	越秀	領匯	泓富	富豪	陽光	睿富	長江	新鴻基	恆生指數
相對07年11月08日股價	42%	56%	87%	56%	40%	52%	60%	45%	42%	45%

乙) 領匯股價波幅最少 = 亦是較明顯地少，比率只有0.12左右，而其他的多為0.20至0.25之間，有些更超越0.30。波幅比率越細可意味風險亦較少，而這是將股價於期內之標準差除以其平均值[請看表二]。

表二	冠君	越秀	領匯	泓富	富豪	陽光	睿富	長江	新鴻基	恆生指數
標準差 / 平均值	0.3068	0.2283	0.1258	0.2370	0.3247	0.2340	0.2090	0.2410	0.3222	0.2474

丙) 領匯股價之「相對」抗跌能力最高 = 注意是相對抗跌能力，因整體而言，全七隻在本港上市之房地產投資信託基金包括領匯，它們的股價走勢和大市大同小異，即其分散投資風險作用不大，只是領匯是七隻之中相對最不與大市走在一起而已[[請看表三]。

表三：數值關係R2	恆生指數
冠君	0.91
越秀	0.91
領匯	0.66
泓富	0.82
富豪	0.92
陽光	0.89
睿富	0.84
長江	0.98
新鴻基	0.94

丁) 只有領匯於期內在股價表現上提供過「有意義」之回報 = 有意義之回報是指(曾經)有着較明顯之升蝠，只升了百分之三或四不計，亦指升蝠之前後時間較長，只出現了兩天的也不算[請看圖一：不太易看，但只須望着代表領匯之黃色線便易明白]。

圖一

那麼派息又如何？這方面領匯遜色於別的房地產投資信託基金，但初步研究察覺派息較高的房產信託基金，其股價表現則趨差些，且股價之波幅或風險亦高些。

永遠是一取捨之問題和抉擇。

註一：上述部份內容來自筆者與香港大學共做之REIT研究。

註二：筆者曾買入領匯，早前出售，現沒有直接持有(不排除某些股票基金可能持有)，亦不排除將來再買。

...完...

作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵stephenchung@real-estate-tech.com。