危局

鍾維傑

卓凌地產分析有限公司行政總裁

2013年5月31日

全球爭先恐後地繼續量化寬鬆，零息加平宜貸款，怪不得有房地產人士認為近日的價格回落會是短暫現象，大勢仍是向上，買樓無須怕，可趁虛而入。

這不無道理，大跌市很少在人們對市場有保留時發生，反而通常於安心之一刻來臨，殺個措手不及。不過，樓價升本身只表示經濟系統多資金，但並不代表該系統是否穩健，若是靠資金寬鬆堆砌的資產升值會更危險。

如何危局？可這樣理解：

A) 錢多令人做儍事 = 錢不足夠，許多事情做不來，包括現今世界所見的一些科技產品可能還未面世，但過多時，投機便出現，這本身不是問題，但表示借貸量亦大 (量化寬鬆是借出來的，不是送的)，容易導致資產價格泡沫，爆破時便又另一crisis。

但市場會學精明了嗎？不會，一來永遠有「新人」接棒入場，二來不少舊人亦精明不了，詳情可參考些neuroscience的內容。

B) 「量化寬鬆可解決使凸導致之經濟金融困境」實在美好到難以置信 = 即可以「洗腳唔抹腳」。經濟學家在這課題上大致上有兩派，一派認為量化寬鬆行不通，另一派認為可以。參考兩派意見後，直覺前一派有多點道理。

不是經濟完全用不着寬鬆，只是銀紙無眼，那條需修補的橋可能得不了錢，但有個富裕長者可能借貸買股票。加上人口灰髮化，令經濟有實質增長之創業量不高，銀紙轉運速度減慢，寬鬆帶不出預期的振奮，只令部分人可有更多平宜貸款投資，導致受追捧的市場刺熱。

C) 會有「黑天鵝」 = 根據「黑天鵝」作者塔利布 (Nassim Nicholas Taleb) 之定義，黑天鵝是指所有預料不到的事情，但不要受個「黑」字影響，以為必然是壞事，其實預不到的好事亦屬black swan。

全球過億計的嬰兒潮人士老化 (這本身不是經濟問題)，而部分積畜不足 (這才是問題)，剛好政府大多都窮，加上中國傳統家庭人口結構之轉變 (1 + 2 + 4 變 4 + 2 + 1) 等，皆有史以來未見，相信會有黑天鵝出現。至於市禍是福，估計兩者皆有，願禍先行，先苦後甜好些。

D) 香港危在那些危險多不在本地 = 繼而感覺不到或不足危險，若只看本地經濟環節，不是說全無挑戰，但相信不少歐美政府甚願意和香港交換經濟困難。

估計下一單大嘢由外圍導致，意想不到之餘，來勢亦凶亦快，且未必因加息。

每周一Web: 省點飛機降落時間

http://www.nytimes.com/2012/04/04/business/a-satellite-system-that-could-end-circling-above-the-airport.html

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作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士，香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國房地產投資信託基金協會會員，電郵stephenchung@real-estate-tech.com。