制定策略防範難以預料風險
鍾維傑
卓凌地產分析有限公司行政總裁
2005年06月10日
一些友人投資失利時，無論是股票、房地產、債券或生意等，便認為當初決定參與時所看的（利好）因素，通通均沒有用、甚至感覺被誤導（自己自誤或是被推介人等）。這等因素層面及種類繁多，不同投資項目涉及不同因素，然而大多和經濟、社會、人口、政策等有關，如什麽市場規模以億計、熱錢湧入，利率偏低有助借貸投資，或經濟就業回升等。
投資當然想有好回報，但總會有失利之時，而這時候推翻之前所有看好的因素，只認為是推廣宣傳之效，雖可理解，但屬不必。筆者不排除推廣宣傳的可能效應，形成趨勢時更不可抵擋，理智也要靠邊站，但這不等如一些因素不存在，只是被誇大其影響力而已，細節如下：
因素影響力不平均 年前資訊通訊沒現在發達及高速，某地方所發生的事情多只影響該地，別的地方不那麽受波及，即分析思考也可以簡單些。現在，如本地經濟表現與內地及美國息息相關，與歐洲、日本等亦有一定連繫，即差不多任何地方發生的事情（如加息或貿易等），均可以對本地造成衝擊。再者，這些因素的影響程度亦有高低之分，比方說，美國加息的衝擊較日本人本國消費量來得重要，因前者可間直接左右美國人的消費，卻又與本港不少廠商有關。
因素影響力隨時間及環境變遷增減 比方說，某投資項目有著四個重要因素甲、乙、丙、丁。開始時，它們的影響力順序分別佔全部的百分之五十、百分之二十、百分之十五及百分之十五。但在過程裡，這些影響力分配可以變更，如甲因素只剩下百分之三十，乙仍百分之二十，但丙變得重要，增至百分之三十五，而丁仍百分之十五。更複雜些，甚至可以除去一些舊因素；加入一些新因素，如甲因素變得不再相關，而被新因素戊接替。這亦是為何分析工作有時不易為，部分變遷可以預期，但另外一些則難以預料。這亦是為何通常會建議投資人士制定一些「退守」策略，以應付一些預計不了的風險。
推廣宣傳本質有誇大意味 這裡誇大不是指說謊，作不實的論調，而是把一些好處放大，重複地提及等。這無可厚非，否則推廣不作也罷，況且現今世界投資機會繁多，以往「有麝自然香」未必全奏效。據此，投資者感覺被推廣宣傳誤導（也許只是自然心理反應作自我解釋安慰而已），不難理解，但沒必要因此真的認為先前因素不真實，只是其效力被（自己）誤解而已。舉一個例說，就算是以往科網熱時以「眼球」（某網站有多少人進入觀看）計算的方式，其實從某角度看不全沒道理，的確有一些瀏覽啟示作用，只是當時推廣者將其說成「硬道理」，兼且用「眼球」數量作驚人估值，令股價飛升，然後崩盤，繼而拋棄這數據，實屬不必，因出錯不在這資訊（眼球量），而在其「解釋」上。
總括而言，很少項目可長期「無厘頭」地被受追捧，一些支持因素少不了，只是價格被過分抬高時（繼而爆破）令人覺得無理而已。
鍾維傑、卓凌地產分析有限公司行政總裁