投資風險因素

鍾維傑

卓凌地產分析有限公司執行董事

二○○二年十月

投資會涉及回報和風險之考慮，對一些投資者而言，百分百之回報意議不大，倘若風險同樣是百分百(即本金全泡湯)，部份保守的更寧取低息而不冒任何危險，以保本為要。這亦解譯投資市場產品及工具為何可有不同(估計)回報和風險配搭以迎市場不同投資需要，因並非所有人皆只顧追隨最高回報，只是在既定風險範圍內追隨最高回報而已，否則去賭場便是了。

對風險有影響之因素甚多，有宏觀的如經濟，社會，政策，行業等，也有微觀的如資目，時空，投資及參與者本身條件等，宏觀的一般只可估計(猜度)，微觀的或許可有些少控制，以減低風險。至於衡量風險時，或許應注意以下事宜：

計算程式 = 部份程式會利用過往數據計算某風險之發生機會，及以此推算出一個既定或特設方程式。這些會較有科學基礎，但仍受數據之歷史性規範，和數據之代表性限制，即方程式或許可在某時間內及情下準確，但若市場有較大(結構性)變化，這等方程式便未必可繼續採用。此外，一些層面難以數量化。

直覺判斷 = 良好憑思考之直覺判斷可比不良好失方向過份複雜之計算程式還中用，而直覺判斷本身人皆有之。舉例說，基於近日東南亞發生一些恐怖活動，若閣下是投資基金經 理，相信不需甚計算程式也會意識到這地區之新投資需有更高回報以抵消增加之風險，甚至決定離場，程式只是用來推算應增加幾多回報率而已。要注意不是凡有 事故必增加風險，需要看是怎樣性質之事故和趨勢。

國家風險指標 = 有一些風險顧問會定期評估某經濟體糸或國家之風險，包括研究其金融制度，經濟開放程度，外貿，法律基礎，政策穩定性，教育水平等。這些會有一些參巧用途， 但總覺環節之選取有主觀成份，且部份計算亦只反映「排位」或類別，未必代表真正差距幅度。此外，整體經濟或國家之指標未必是某地區或城市之指標，或風險性 質有別，尤當一些發展中國家主要城市和其他地區分別可不少。

參與者本身條件 = 面對同樣行業，同樣項目及同樣大環境，理應結果分別不大，但現實確又是不同投資參與者組合亦時導致不同結果，而這涉及投資參與者組合之效率和水平。舉例說，現今樓市雖呆滯，但少部份房地產尚仍有不俗溢利，反映懂問誰是投資參與者之重要性。

不少投資者是尋找或提升回報之能手，但懂風險的好像較少，然而以現今經濟通縮情，適當地減風險亦變得吃重。

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作者／聯絡：鍾維傑，香港大學建造理學士， 香港大學建造學士，美國麻省理工學院房地產碩士，英國皇家測量師學會會員，香港測量師學會會員，美國工程造價師學會會員，加拿大測量師學會會員，香港設施 管理學會會員，英國皇家特許測量師，英國皇家特許項目管理測量師，香港註冊測量師，香港註冊房地產中介人，資深專業設施管理人員，加拿大註冊測量師，美國 房地產投資信託基金協會會員，電郵 stephenchung@real-estate-tech.com。