神話受考驗 主席要負責

李耀偉

2009年3月12日

現在看來, 這次供股集資而出現動搖, 對供股「跟」還是「不跟」的掙扎只會愈來愈激烈。整個市場的前景不明朗, 加上管理層過去幾年犯下致命性錯誤, 當前急務除了供股集資, 如何重建投資者對管理層的信心同樣重要。

主席承認犯了錯誤 (他當年是行政總裁) , 導致今天泥足深陷的困境。為達至回報逐年增值的目標, 他開始積極進軍市場。到了二零零六年, 他仍然堅持當年的決定正確。蕭規曹隨, 到了局勢一發不可收拾, 現任主席又遲遲不採取行動切割業務, 及至金融海嘯轉趨惡化, 又一再錯失時機, 身為主帥, 表現令人非常失望。

企業管理層不可能每戰必勝, 但輸人不輸陣, 業績倒退、公司需要集資既是已成事實, 但管理層到底如何分析公司為何犯錯、犯錯之後如何補救, 理應向股東作一個交代, 但主席致辭卻迴避了一些最關鍵的問題。有關策略, 僅用了三段作說明, 雖然不能幸免於危機, 但公司業務基礎強健, 有能力度過難關, 業務策略依舊行之有效……。按照分析, 策略既然行之有效, 為何一敗塗地? 隱惡揚善, 是政府和大機構高層的通病, 另一場金融風暴隨時再起, 在局勢仍然擾攘不安之際, 管理層要做的應是向投資者提供更多資訊, 令他們放心供股, 否則麻煩未了。

上述附文並非在野大股東對集團主席的批判, 而是本人把3月4日《信報》社評斷章取義。這可能是任何類型投資者對所有公司管理層的要求, 可說是另類普世價值觀, 值得那些靠爭取投資者養活自己的一眾管理者銘記於心。

投資者都是因為自己懶, 故而自己出錢, 人家出力來做生意。作為投資者除了判別市場整體在宏觀上的風險與機遇之餘, 就是評判某行業的市場前境, 而更加重要的是把錢交予信得過(包括在道德上及專業能力上)的管理人來實現投資或投機的憧憬。

連日來, 匯控公佈糟糕透了的業績之餘, 供股而引起的餘波亦在市場中盪漾, 對於港人已可說是金融海嘯的第二波了。你我可能沒有買雷曼債券, 甚至沒有買過一股匯控的股票, 但不少人的保險供款組合、強積金及至退休金投資組合中, 很可能會因匯控經營觸礁而蒙受損失, 更枉論那些每月供款的直接投資者及一眾長期捧場小股東, 多年來的神話美夢一掃而空。全城都在「供」與「不供」的討論中渡過了一個星期, 要說的很多人已說了, 但我還是要多補充下列幾點: 匯控在風暴中輸錢, 這不是死罪, 最不能原諒的是管理層應變質素明顯令投資者懷疑、困惑、失望, 最後可能因死心而放棄了這個「情人」, 因為我們不想與阿嬌同一命運, 為著愛而受傷再三!

匯控公佈供股前, 其表現都是比不過同行的。渣打可以在盈利創新高的情況下, 還早於匯控而能以高價供股, 為什麼渣打可以? 渣打沒有美國業服的大包袱也先吸未來錢以備2009年在歐洲及新興市場的壞賬, 匯控還拿不定主意, 錯失良機, 此點比在營運上的錯誤更大。就算供股計劃公佈了, 鄭海泉還多加一句「虧損源於在匯融的商譽撇值」。老天啊,「撇」就算認輸, 你幾個月前不考慮此點, 只証明你死不認輸, 後知後覺。而今再多說, 只是管理層至今為止仍死不認輸。我認為匯控的管理層是輸呆了眼, 輸矇咗, 以至不知所措了。

要知今次英史上最大的集資也不過178 億美元, 但匯控賬上的美國資產(有很大機會在未來數年變成壞賬的「毒產」) 卻高達700 多億之數, 管理層認為無事,可以拖,你信還是不信?

常言道不要與股票談愛情, 香港人好似阿嬌柏芝者卻不知其數。市場已經擔心匯控將面對AIG、花旗同等命運, 我情願買1200, 起碼它有十億在手。