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白銀的抛物線亢奮 陳增濤 2011年5月4日

從上世紀九零年代以來，在美國美聯儲寬鬆的貨幣政策推動下，世界金融市場欣欣向榮。日本日經指數在八零年代末大跌四份之三後，轉瞬間二十多年，今天站在大跌四份之三後價原地沒有動絲毫，如果不擦亮眼睛從新看一下歷史圖表，真難以置信。資金撤離了日本東京的股市和房地產之後，在美聯儲寬鬆貨幣政策的環境在歐美股市如魚得水。 道鐘斯指數從八零年代初的一千點起步，在日經指數大跌後穩步上揚，九零年代中升到了五千多六千點，連當時（一九九六年底）的美聯儲主席格林斯潘（Alain Greenspan）也出來喊叫“非理性的亢奮（irrational exuberance）”。今天且重聽他當時的話：“但我們如果知道非理性的亢奮過度的推高了資產的價格，不是好像日本在近十年來遭受突發和持續的經濟蕭條？（But how do we know when irrational exuberance has unduly escalated asset values, which then become subject to unexpected and prolonged contractions as they have in Japan over the past decade?）”這裏我想重複一下，日本持續的經濟不景氣到今天已經經歷了二十多年了。事後諸葛亮，我們可以用簡單的一句話來概括一下：一個擴張性的信貸週期，在非常低利率的引誘下，資金自然的流向有利可圖的金融市場。我們不得不佩服華爾街精英的三寸不爛之舌，一面把道鐘斯推過了一萬多點，是格林斯潘非理性的亢奮的兩倍，另一方面也不得不佩服這幫人化腐朽為神奇的本領，把大量不值一文的高科技空殼公司，經過包裝，高價賣給包括從來不買股票的亢奮的普通老百姓。 正如格林斯潘所說的，是“非理性的亢奮過度的推高了資產的價格...”。但格林斯潘，還有他身旁的現任美聯儲主席伯南克（B. Bernanke），好像吃了鴉片煙一樣，已經對寬鬆貨幣政策上了癮，還再接再厲鼓勵華爾街投行把美國房地產信貸證卷化，得以繼續這不可持續的信貸擴張週期。今天，信貸擴張的機制既然行不通，伯南克的寬鬆貨幣政策也只剩下了的唯一一條路：“量化”一條路，也就是印鈔票。 從日本的日經指數和房地產到華爾街的道鐘斯和納斯達，然後美國的房地產，今天美國寬鬆貨幣政策所產生推動的卻是大宗商品和新興市場股市或房地產的飆升。因為華爾街的精英知道，只有這裏沒有債務纏身，信貸擴張依然是可能的。如果今天伯南克也好像格林斯潘一樣，重複格林斯潘在一九九六年底說的：“我們如果知道非理性的亢奮過度的推高了資產的價格，然後好像日本在近十年來遭受突發和持續的經濟蕭條？”我想伯南克正盡一切的努力，包括他最後的一招“量化”寬鬆，再次製造另一個殺傷力更可怕的金融泡沫，來避免美國可能要遭受好像日本一樣的“失去的兩個十年”。 白銀作為大宗商品的一個種類，原本只被華爾街原來是屬於非主流投資基金所追捧的，金融風暴後從低於十美元兩年來一直攀升到最近的近五十美元一盎司。尤其是近三個月來升幅及達一倍。如此的抛物線式的爆發性亢奮，在歷史裏概率幾乎是百分百的暴跌。暴跌三分之一或百分之五十，甚至三分之二不等。如果我們覺得美聯儲為了解決美國政府要到期的國債再加上今年赤字的融資的四兆美元，不得不再次打開印鈔機的話，那麼世界要不是百物沸騰，要不是金融外匯市場大亂，白銀價格可能將繼續飛升。但如果只是用一個平常人平常的智慧，沒有任何的金融市場的知識，大家也都知道，抛物線爆發性的事物，從來是不可持久的。如果你覺得自己有控制自己情緒的能力，不防拋空白銀，在短線投機中做一次戰勝華爾街精英的英雄。