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德國不急中美急 陳增濤 2011年12月16日

上星期全球不光是金融界，連政界的眼睛都盯著歐盟峰會的結果。其實，如果說這次歐盟峰會開一兩天就解決了一個已經醞釀了這麼久的歐盟債務危機，是不是有點輕佻？當然，並不是好像英美的金融傳媒所鼓吹，或美國評級公司標普（Standard & Poor’s）為了在興風作浪，把歐盟其中包括德法在內一攬子捆綁在一起列入觀察名單，做出要調低這些歐盟國家的評級的姿態之時，有深厚的經濟和文明傳統的德法更本不會輕易的在英美的政治和傳媒壓力下屈服。到底歐盟不是剛剛崛起的中國，或其他金磚國家，缺乏一群歷經百戰的智囊團其中包括政治經濟和法律的專家為歐盟運籌帷幄。 美國財長蓋特納（Timothy Geithner）特別的趕到比利時首都來施壓，當然希望歐盟峰會授權給歐洲央行，好像美聯儲一樣，無限量的購買歐元區主權債卷。或更好的，歐元區國家通過發行統一的債卷。在歐美的媒體上，數月來已經充滿了英美金融界的一貫論調：如果歐洲央行不執行量化寬鬆貨幣政策，大刀闊斧的出面干預歐元債卷價格的話，歐盟的債卷市場崩盤危在旦夕。但德法政壇精英心中另有打算。他們心知這一切都是一場曠世紀的政治陷阱， 歐盟的生死榮辱盡在今天歐盟是否能夠團結，在經過了四五十年的商貿貨幣整合之後，是否能夠再向前走一步，進行政經整合，鞏固歐盟經濟成就。 如果看看歐盟區財政赤字和總債務，歐元區的情況比美國的年10% GDP財政赤字和100% GDP的債務是舒服的多的。換句話說，如果真的光是兄長為小弟還債這麼簡單，歐元區國家並不是非要好像中國等富有外匯儲備的國家的幫忙不可。正所謂長貧難顧，一定要有一個釜底抽薪的辦法。更且，歐陸對於美國一貫刺激經濟而少考慮經濟的長遠穩定的發展有另一種觀點。顯然，在德國總理默克爾（Angela Merkel）的牽頭之下，歐盟要治理過度的信貸發放，以達到治標治本的目的。歐盟的二十七個國家，除了英國之外，一致達成共識，當然是歐盟各國體會到德法共同提出來的財政整合建議的重要和可行性。否則，執行政治上充滿風險的緊縮財政政策會遇見許多成員國的反對，至少歐盟的非歐元區國家。其實，在債卷市場的急劇波動中，只要歐盟團結，鐵娘子可說是坐穩釣魚船，見招拆招不著急。 著急的是美國和中國。美國最想見到歐洲和中國力行寬鬆貨幣政策和刺激經濟的財政政策，以帶動美國的疲弱經濟和就業。而歐洲和中國的寬鬆貨幣政策，造就了華爾街的繁榮和投機。英國其實已經在緊縮財政，等於說歐盟二十七個國家都會在先後進入經濟衰退。在這情況下，美元會鞏固它最近的反彈走勢。此舉會削弱美國跨國公司的盈利，打壓華爾街金融指數近月來的勉強回升。原本已經是毫無政策效果的QE2，如何操作急需的QE3變成了美聯儲一個重擔子。大選年怎不著急？至於中國，表面上經濟增長令人羡慕，四萬億的財政刺激方案負作用叢生，過度的寬鬆貨幣政策不單止使到經濟資源錯配，房地產泡沫越吹越大，通貨膨脹對社會穩定壓力到了難以承受的程度。歐盟是中國最大交易夥伴，而出口是國內總產值的一個重要部分。如果歐盟經濟緊縮，出口必然受到巨大打擊。而經過了四萬億的刺激經濟之後，地方財政和金融系統備受擠壓，來應對歐盟可能還有美國的經濟衰退，中國財政貨幣政策真是捉襟見肘。近年來中國貧富懸殊非常嚴重，經濟出問題社會更容易不穩定，怎不著急？