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新一年財經三大主旋律 陳增濤 2012年1月4日

且說每次歐盟峰會，歐元區成員國之間意見分歧，英國總是成功攪局，找到幾個歐元區外的歐盟成員，附和它的另類主張。想不到今天歐盟面臨一榮俱榮，一損皆損的危機之際，經過德國鐵娘子默克爾(Angela Merkel)的努力，終於說服了和她意見相左的法國總統薩科齊，雖然英國依然反對，連同其他二十六個成員國全部贊成修改歐盟條約，向歐盟國家財政聯盟邁出關鍵的一步。如果沒有去年的歐元危機，這一小步不知道要再等多少年光陰才會的到實現。 相信歐盟最艱苦的難關已過，將來世界歐美中三足鼎立。也就是說，歐元不會好像華爾街日報或倫敦金融時報所描述，隨時有崩潰的危險。反而，歐元對美元匯率的下跌，是向久違了的理性的回歸。如果不是因為炒作美元跟歐元之間的利差，和極大可能中國轉移美元資產支撐歐元匯價，光是從經濟角度來看，歐元匯價難以維持在去年初的價位。這幾年來歐盟經濟舉步維艱，物價遠遠高於美國，無法解釋歐元匯率高企的動力。新一年的第一季歐盟將出爐二十六成員國修訂後的財經重整內容，相信驚喜居多。我估計歐盟經濟已經陷入衰退，但勵志圖強整合財政，卻剛剛為歐洲長期經濟繁榮打好基礎。 美國多年來一直通過貨幣政策強力干預經濟運作，上世紀八九十年代美國的擴張貨幣政策，經濟增長拉動了整個世界繁榮和高科技發展高潮，但當今其信貸擴張週期已是強弩之末。除了印鈔飲鴆止渴外，美聯儲已是黔驢技窮，美國經濟難在近期重新恢復增長。而無節制的印鈔至終會完全摧毀美元信用。不過，新興市場國家主要依賴出口，產成品也好大宗商品也好，既然產成品的市場在歐美，歐美經濟景氣主宰了中國等新興市場以出口為主導經濟的表現。如果歐元下跌，歐盟經濟進入衰退，美國經濟闌珊，中國經濟怎能長期依賴增加固定投資而自善其身？處於總統選舉年的美國，以當今財經環境，華盛頓可能更傾向於一個強勢美元的環境，為推出QE3製造良好環境。如果金融界渴望的QE3力度不是遠遠超出預期，現金為王的現象又可能今年在新興市場變成口頭禪。 美聯儲可以隨時開動印鈔機，但必須考慮到殺雞取蛋，摧毀美元霸權的危險。去年歐盟既然拒絕通過量化寬鬆來拯救歐元危機，還來一道緊縮財政，對美國是一記悶棍，像一道緊箍咒限制了美聯儲量化寬鬆的空間。 三國演義中的中國呢？表面是“這邊風景獨好”，其實自華爾街金融風暴以來，是苦了百分之“九十九“的普通老百姓。吃好了入世貿的甜頭，開慣了寬鬆貨幣政策的水龍頭，利益集團對於推行經濟結構改革設立了無法跨越的障礙，中央政府自我陶醉於升平樂，民間只聽到雷聲見不到雨的經濟結構改革。為了抵抗美國金融風暴而出臺的刺激方案已經深深的損害了經濟結構的基礎。地方債務急劇膨脹，民間高利貸崩盤，通貨膨脹壓力老百姓再也難以承受。更不要說房地產泡沫給吹到了三代一起做房奴的境界。 去年嚇人的歐債開始有了防火牆，美國我行我素依然通過寬鬆貨幣政策興風作浪。中國呢？利益集團挾天子令諸侯，有疲弱的歐元和上升的美元撐腰，將想盡一切手段從新造勢啟動寬鬆貨幣政策。中美此舉，將為以德國馬首是瞻的歐盟近年來高築債務的資產負債表的修復，製造了難逢的良機，也為中美政治經濟前景打開了無限風險的潘朵拉(Pandora)魔盒。