繼美聯儲,英倫銀行和日本央行的量化寬鬆貨幣政策,歐洲央行也終於啟動了到明年九月,每月從二級市場購買六百億債券的印鈔行動,共向市場投放基礎貸幣一萬兩千億歐元,遠超市㘯預期。

互聯網的世界,資訊刹那間傳送。在美聯儲的加息於期,歐盟經濟深陷衰退的陰影下,歐元兌換美金從去年夏季的一美元三十五仙一直下跌到今天的一點一四美元,跌幅達一成多,在外匯市場來說是一場不小的颶風。看來金融從業者是春江水暖鴨先知,一早就在熱炒歐洲央行要推行量化寬鬆的貨幣政策了。

其實一早有不少政客和媒體在批評歐洲央行見死不救,沒有好像美聯儲當機立斷,採取好像美聯儲一樣的每個月購買八百億美元的量他寬松的極端貨幣政策,支撐疲弱的市㘯。在作為一個金融大都會的香港,相信不為量化寬鬆呐喊叫好的話必然是過街老鼠一隻,人見人憎惡之。而批評德國阻難歐洲央行量化差不多是唯一的聲音。那麼今天歐洲央行終於熬不住批評而和德國要求歐元其他盟國趁危機作出結構改革的呼籲分道揚鑣不成？或者說德國經濟增長也陷入困境,通縮壓力增大,德國也終於在現實面前屈服,放棄了執行嚴謹財政紀律的初衷？

首先估計歐洲央行這次量化寬松的效果。這次量化寬松前的利率已經幾乎是零低無可低了。以法國經濟當今所面臨的失業壓力,國家財政的失控,而國債利息不到百份之一,老百姓買房子的利息只是二巴仙,可見對歐洲央行量寬的預期已經寫在牆上。也就是說在量寛的護駕下,法國政府財政赤字再惡化,從市場上融資依然不會遭到困難。在如此低的按揭利息下,有能力買房子的老百姓都已經是業主了,否則的話就是房價太高了,只利下連這麼低的利息也付不起的老百姓了。也就是說,金融市場根沒有流動性的問題,如果是有問題的話,是房子的價格太高了,想買房子的老百姓根本改有能力購買。我估計這次歐洲央行的量寬有兩個立芉見影的效果。其一,金融機構在歐元區國家多了六百億流動性後,不一定會在歐元區投資實體經濟,而是到新興市場和美國投機興風作浪,推動歐洲股市甚至環球股市向好不在話下。第二,對歐元區經濟有積極影響的,是歐元對美元和人民幣匯價將繼續大幅走低。歐盟是中國最大的出口市場,來自中國的許多產品必業加價,那麼對於歐元區老百姓來說,工資沒有增加而許多日用品價格卻漲價了,可不是個好消息。美國是歐元區的大客戶,和作為世界第二大經濟體的中國會拉動歐元區的出口。

昨天大批的廉價中國產品遏制了歐美因寬鬆貸幣政策所引起的物價的上升,今天貸幣政策的大週期已是強弩之未,廉價的進口變成了通縮的怪物。尤如昨天的情人變成了今天的仇人。其實今天歐元區的經濟困局,是人工密集的製造業式微,而新的產業仍然沒有走上軋道的青黃不接的時期的結果。而歐美更寢食難安的,是崛起中的中國可能發揮經濟發長的後發優勢。看來流行於十八世紀的重商主義,依然是當今政經紛亂世界的主流,只不過今天發達的歐美,包據日本在內,用的不是堅船利炮,而是貨幣這“軟武器“,打一場現代化的貨幣戰爭。

或許令人奇怪的是,日本央行二十幾年前已經使用量寬,而日本經濟到今天依然一厥不振。而英美的量寬,其效果最多也只能說是強差人意。難道德國歷經六年的頑強對抗量寬,歐盟終於抵抗不住政客只追求短期個人利益不思改革的陋習,以至功虧一簣？似乎歐盟的改革派真的遭遇到了一次滑鐵盧。