恒指經歷了漫長的橫行，終於在這星期出人意表的連續大漲三天。

如果說恒指破位向上是可預見的話，未免有事後諸葛亮的嫌疑。但紐約的股市， 歐洲的股市，都從零八年的華爾街風暴後反彈。歐洲經濟可說是一塌糊塗，希臘債務可能導致脫離歐元區陰影若即若離；美國的經濟雖然說就業有相當的改善，平均工資卻停滯不前甚至倒退，經濟增長依然動力欠缺。歐盟的骨幹德國和法國的股市在年初歐洲央行宣佈量化寬鬆政策後應聲向上，至今已經累積百分之三十的升幅。華爾街股市的表現更不要說,自二零零八年金融海嘯到二零零九年觸㡳，美聯儲在二零零八年底啟動的量化寬鬆政策功不可沒。 從此，二零一零年底的第二輪量化寬鬆，二零一二年入秋更加碼到新一輪的每月購買四百億美元的債券並明言在三年內會把聯邦基凖率保持在零附近。今天事後諸葛亮，美國經濟雖然一年來就業有顯著的改善，經濟增長卻並非如美國主流經濟學界所預測，有結構性的動力。但在三次貨幣量化寬鬆政策的推動下，可能是保持了美國經濟的下滑，華爾街股市指數卻是凱歌猛進，股市的牛市至今進入第五年沒有稍大的震盪。道瓊斯指數更是屢創新高，超越了二零零八年最高峯的百分之二十五。如果相信投行經濟學家的價值投資，股市的表現的經濟是息息相關的話，似乎歐美股市的表現實在令人摸不著頭腦。

至於中國經濟，在華爾街金融危機期間受到短暫的震撼外，四萬億的刺激方案固然債務高築産能過剩的後遺症一大堆，但經濟增長可說是世間一支獨秀。 可是中國的上證指數卻是斯人獨憔悴，是熊透全世界的股市。香港經濟比不上中國大陸，卻是比上不足，比下有餘。就業率一直達到高水準，房地產價格媲美神州或更勝一籌，價格世界舉目無雙。但奇怪得很，恒生指數總是躊躇不決，既然港幣和美元聯繫匯率，利率也是掛鉤，為何只是眼光光的看著道瓊斯指數再創新高？如果相信投行經濟學家的價值投資，股市的表現的經濟是息息相關的話，似乎中港股市的表現也是有令人摸不著頭腦之歎。

是否中國和香港兩地都過於沉醉於房地產的投機而忽略了股市呢？可能只有經濟學家有時間做研究。這世紀來，中國經濟增長世界矚目，但整體經濟的債務增長幾乎達兩倍。如果繼續依賴增加信貸來拉動經濟增長，稍有理性的都難免覺得不可持續。不過，五年多來美聯儲的三次量化寬鬆，日本央行的跟進，現在又到歐洲央行，中國強勢的習近平政府也不會袖手旁觀。近月來中國央行動作頻頻，中國股市轉瞬間已經差不多翻了一翻。

一直都在揣摸美聯儲是否會在今年六月份加息的憂慮終於得到了緩和。美聯儲主席耶倫的言論基本排除了九月份加息的可能性，而且說明就是加息的話力度也會非常的溫和緩慢。說實話，給人的觀感是她今年沒有什麼意願給金融市場添麻煩。

那麼，恒生指數這三天的異動是春江水暖鴨先知。瘋牛在門口，還不趕快打開大門相迎？