有時候，連街坊最基層的大媽都感覺到，世界上道貌岸然的央行行長這些不吃人間煙火卻又主宰黎民生計的傢伙，實在是人間怪物。老百姓正為了日常的燈油火蠟價格比較穩定而鬆了一口氣，而可笑的央行行長們和經濟學家卻惶惶不可終日，說通縮惡魔壓境，恨不得上世紀七十年代的通貨膨脹趕快重新來臨。其實，在所謂的“通縮”面前，老百姓的日子也不見得好過，因為雖然說日常生活費用波動不大，衣食住行裡的房地產的價格在大城市卻是升到高不可攀的地步，社會的貧富懸殊急劇惡化。但央行行長也好，經濟學家也好，似乎除了國內總產值GDP和資產的價格之外，對於黎民的日常生計的興趣實在不大。

在G20財長及央行行長會議這週末馬上要在上海召開之際，國基會（IMF）已經急不及待的指出，由於越演越烈的金融動蕩和持續的資產價格下跌，高度脆弱的世界經濟正進一步走向衰退，呼籲G20採取新措施以保脆弱的世界經濟。國基會警告說，金融市場動蕩、石油價油價崩潰以及地緣政治衝突可能影響未來全球經濟增長。

為什麼光是從負面看石油價格的崩潰呢？除了產油國之外，石油價格下跌應該是個好消息。生產成本中的能源下降增加了企業的毛利，開車的油錢減少了可以有更多的錢花在其他的消費品上，不是對GDP的增長有好處嗎？何來的石油價格崩潰的擔憂呢？

為什麼當今的金融市場這麼動蕩呢？稍微動動腦子就會發現，原來都是美聯儲長期以來所執行的超級寬鬆貨幣政策幹的好事。我稱它為世紀大通貨膨脹。平常提到的通貨膨脹指的是日常生活用品的價格漲價了。其實通貨的原意指的是貨幣，通貨膨脹當然是指越來越多的流通的貨幣M2了，也就是流動性氾濫。既零利率貨幣政策又量化寬鬆，原本風險高的投資大行其道，低成本流動性到處追逐金融資產和房地產，完全把風險拋之腦後。以致投機的回報越來越低，虧損的風險越來越大。而剛剛相反，央行卻想盡辦法，希望金融市場的牛市會帶動經濟增長，而經濟增長會帶金融市場的牛市繼續的演繹下去。卻沒想到，經濟整體的負債已經高到回報率難以承受的臨界點。

二零零八年的華爾街金融風暴之後，美聯儲更是發了瘋一樣把利率壓到零，量化寬鬆的變相印鈔，至今已經維持了七年，除了人為的支撐著資產價格外，更扭曲了經濟的正常運作，對於提振經濟卻毫無作用。二零一一年黃金的價格首先從頂部下跌。投機熱錢先從黃金退出也容易理解，因黃金既沒有需求的支撐也沒有利息可收。至於石油價格在一百美元似乎有需求的支撐，但二零一四年的供應激增徹底的打破了供求平衡，大跌百分之七十。資源國家陷入經濟衰退也引起了拋售歐美的證劵尤其是金融股。另一方面，去年中國的外匯儲備急劇下降資金外流，給世界第二大經濟體的流動性造成壓力。

當今消費品價格相對穩定而且下降的趨勢，對於經濟整體債務屢屢不是個好消息，債務無法通過商品價格的通脹而減輕負擔。其實，通過了美聯儲長期的世紀大通脹，金融及房地產資產價格泡沫等外，財富從一般老百姓大挪移到極少數的族群，需求不振也是必然的結果。總有一天消費品價格和資產價格的相對價格會重新回歸到均衡，也就是說資產的價格會回落到實體經濟能夠吸引投資的價位。其實大部分央行都以為通過寬鬆的貨幣政策就可以解決經濟的增長，多年的經驗教訓，卻是央行是夜郎自大的白日夢。這次上海召開的G20會議會不會跟著前任美聯儲主席伯南克（Ben Bernanke）多年前提出的Helicopter Drop（直升機散鈔票）呢？如果不想價格回歸，這是央行最後可以動用的工具了。