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無限春光在險峰？ 陳增濤 2010年4月13日

二零零九年底由美國投行雷曼兄弟引發的全球性的金融風暴，好像已經是非常遙遠的歷史。如果說人類記憶力是短暫的，那麼倒不如說人類要麼是樂觀的動物，在艱難的環境裏奮勇鬥爭，力爭生存，要麼是他們心裏非常明白，這個世界只由少數的精英主宰潮流，他們必須緊隨主流的狂潮，以求生存之道。我覺得自己屬於樂觀的動物之一，更覺得生存在這個由美國“麥當奴”文化所鼓吹的“森林規則”，也就是說弱肉強食的遊戲規則。在這種環境，在跟隨主流狂潮之際，是需要保持清醒的頭腦。距離全球性的金融風暴已經有一年半了，在全球各國政府一次不尋常的一致的救市行動裏，今天依然能夠保持清醒頭腦的人，已經差不多死光了。今天亞洲的股市，尤其是房地產，又再出現了瘋狂，其中香港就是最好的代表。 剛從金融風暴走出來時，我相信沒有人喜歡聽我這些“反話”，我更冒了戴“烏鴉嘴”的帽子。我不禁想起偉大的經濟學家─也是歷史上鮮有的又是經濟學家又是股市大炒家的凱恩斯（J.M. Keynes）的名言：“市場偏離理性的時間，可能遠遠比你所想像的長”。也就是說可能我的分析是對的，我說的時間性可能會出錯。因為市場瘋狂的時間，可能遠遠比你所想像的長久。我又想起凱恩斯的另一句名言：“投資是預測資產未來收益的活動，而投機是預測市場心理的活動”。到這裏，我想提醒大家一下，沒有打算經營一家公司或打算買了股票放在枕頭底十年八年，光是買賣股票，對不起，是投機行為而不是投資行為：想生存你要懂得市場心理。今天主宰金融市場的投行也好，基金也好，其大部分的資金都用來投機。說來就來，說走就走，來去像一陣風。中國的房地產市場也好，香港的股票和房地產市場也好，美國的道指也好，洋洋得意的自滿的氣氛自二零零九年底全球性的金融風暴後又達到了極端。美國的波動指數VIX，拜美聯儲的量化貨幣政策和中國央行的極度寬鬆貨幣政策之賜，跌到了兩年來的低點。 今天中國管理層開始發現極度寬鬆的貨幣政策，正造成了許多社會問題，危害社會的穩定。電視連續劇“蝸居”受到廣大老百姓的歡迎，某程度顯示了“蝸居”說出了廣大老百姓的心聲。其實多年來中國通貨膨脹相當厲害。如果說一般老百姓的收入遠遠跟不上歐美“打工仔”的收入，上海的日常食用消費已經直追香港，肉類價格已經超過法國巴黎！至於美國呢？美聯儲總得有一天要停止印發美金，避免有一天美元變成廢紙一張，丟失了美國以金融稱霸世界的基礎。歐美國家，尤其是美英和西歐國家如希臘西班牙義大利，其中還包括日本在內的政府，都面臨嚴重的赤字，再也承擔不了沉重的債務。我相信通貨收縮在歐美國家會持續相當長的一段時間。一旦美聯儲停止印鈔，我們文質彬彬的美聯儲主席伯南克教授，會非常驚訝的發現，他所說的經濟復蘇景象，原來是海市蜃樓。聽聞美聯儲四月份正開始停止繼續印發美元，如果是真的話，這次歷時一年多一點的股市和亞洲房地產市場牛市，很可能馬上面臨命終壽寢的結局。但絕大多數的人依然相信央行會繼續開動印鈔機….。 那麼中國是不是因為口袋裏有兩萬多億美元的外匯儲備，與及去年經濟增長以百分之九冠絕全球而值得沾沾自喜？我相信中國過分的寬鬆貨幣政策正為下一輪的經濟動盪埋下了隱患。中國房地產的價格已經完全脫離了老百姓收入所能夠承受的能力。我相信中國也不會例外，極有可能陷入好像日本上世紀八十年代末的房地產泡沫的爆破困境，經濟因而遭受重創。今天在風光這邊獨好的香港和中國，應是無限春光在險峰。但當市場開始下跌的時候，別忘記了毫無懸念的做空！因為歐美的經濟一團糟，美聯儲根本沒有退出印鈔機制的能力和手段。但是別忘記，中國大部分工業經過這十幾二十年的脫胎換骨，相對來說已經把歐美甩在後頭。金融房地產市場再次探底後，屆時記得聆聽中國這只大牛的真正呼號！