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各家各掃門前雪 陳增濤 2010年7月5日

正如三國演義開場白所說：「天下大勢，合久必分，分久比合。」2008年底美國金融風暴席捲全球，各國在經濟前景驚濤駭浪中不由自主的抱團取暖，同步執行了人類歷史罕見的經濟刺激方案。尤其是中國，在“保八”的旗幟下，除了一個天量的四萬億財政刺激之外，再來一個非常寬鬆的貨幣政策，徹底表現了中國官僚制度維護利益集團和保烏紗帽的特性。以致現在發現，非但“保八”卓卓有餘，更把房地產炒上了歷史高峰，一片民怨。連素來已經受到嚴厲控制的通貨膨脹資料，也不得不讓它重新跳上了老百姓的眼球。 全世界2009年的國內總產值（GDP），總值大約為六萬億美元。歐美各佔百分之二十五，日本、中國及金磚三國又各佔百分之八。由於歐美和日本在這次經濟復蘇表現疲弱，光靠金磚四國新興市場的“脫鉤”經濟去拉動世界經濟的增長，就是說由世界經濟的百分之十六拉動可能進入衰退的百分之六十，或者說如果金磚四國明年平均增長百分之八，如果歐美和日本零增長，全世界整體的增長就不到百分之二。 今天看來，這次人類歷史罕見經濟刺激的效應已經到了尾聲，歐美和日本經濟疲態畢露，而金磚四國的經濟卻趨於過熱。中國這次的經濟刺激，財政和貨幣政策雙管齊下，財政投入四萬億元佔國內總產值的百分之十四，與去年信貸增長同比幾達一倍。這種瘋狂的宏觀經濟政策難以維持！雖然中國政府債務只佔國內總產值的百分之二十，相對來說非常之低，而這次經濟刺激大都由銀行貸款完成，而銀行又通過金融市場進行融資，增加資本金。極度寬鬆的貨幣政策已經引發了通貨膨脹的抬頭，房地產的飆升也引起社會不安，更不要提產能過剩的負面經濟效益也會陸續浮上水面。 中國已經開始修正貨幣政策的失誤，在經濟前景不明朗的面前卻充分表現了患得患失的心態。但無論如何，“退出”只是力度的問題，是時機把握問題。其他金磚四國成員，還包括澳洲，也朝著同一方向調整經濟政策。 歐洲呢？希臘的債務危機，促使歐盟重新思考對於經濟刺激方案持續的可行性和補救歐盟政治架構本身的缺陷。歐盟，其中還包括了游離份子英國，都已經開始了削減財政赤字的行動。在務實的德國的推動下，可以預測歐盟已經開始比較認真清理經濟危機的基本問題。 美國？我相信華爾街的精英不會就此罷手，放棄了他們魚肉世界的習慣。君不見兩星期前在華爾街非常有影響力的前大摩（Morgen Stanley）香港投資策略師碧斯（Barton Biggs）還在大聲呐喊道鐘斯新牛市的來臨，而一個星期之後，在彭博（Bloomberg）訪問中說他剛賣掉了手頭的科技股票！同時，在美國經濟疲軟畢露面前，諾貝爾經濟學得主克魯曼（P. Krugman）在紐約時報警告大蕭條的可能性。華爾街等待的，是美國政府的第二次經濟刺激，美聯儲的量化貨幣政策的重新啟動。他們相信，第二次刺激經濟是民主黨的利益所在，量化美元是美國的利益所在，勢在必行！他們正忙於炒作他們素來最不喜歡的黃金！ 金磚四國、美國、歐洲各走各的路，各掃自家門前雪。美國還能繼續毫無顧忌的大印美鈔？美國的金融單邊主義，還能走多遠？