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影子銀行風險有多黑 李耀偉 2011年9月5日

有超過一個月時間没有在這裡以文會友了，首先得向各位致歉。惰筆之因有正負兩方面因由。其正者，乃有幸被邀外遊，其負者乃世界金融動盪日趨惡化，八月份環球股災讓港股大幅下滑至兩萬點之下，物業市場亦趨敗懷，九肚山地塊一口價以估值下限出售，相信港人大多數與我的心情一樣極之翳悶。而有甚者，秋季於此刻來臨，可知歷史上真正股災皆於秋風吹起之際來襲，就是說今秋將可能面對比今夏更為兇險的局面！各位可有繫好安全帶做好準備未？還是火中取粟入市搏反彈，超前於他人迎接QE3的來臨呢。 自08年金融海嘯之後，世界經濟及金融市場出現所謂LV形態。L者是實體經濟一沉後橫行，金磚國還有短暫的反彈，如中國在國家各種手段合力吹谷下還能勉強保8%，但同時引來CPI猛漲，上一季更達7.9%年率的新紀錄(近十年來)，西方總體更不消提矣，歐洲為了壓縮主權債務而削赤，民間經濟是没有可能會正增長的，繼而引起失業大軍擴大及社會動盪。而美國唯有繼續超低息延長及政府反其導而行更大舉債，結果是債台進一步高築，此舉還暫且保着一絲微弱增長及減少一些失業率，未至出現歐式社會混亂，可是這一餐的賬單到底由誰付？而由於超低利息，遊資眾，金融市場V形反彈。我相信環球通漲下，人人都為老美結一點賬。美匯江河日下，人民弊日日升值，港匯因聯繫匯率機制，市民每天輸多一DD的局面是無法避免的。 以易經為世事批卦的張健雄(信報專欄)指出2011年還是行震卦，08年一震之後，311海嘯還是震完可以再震，他認為真正的頭天鵝還未出現。歐債危機而導致歐羅爆煲可並不是真的黑天鵝，因為看牌面，無論希臘、西班牙及意大利的債務都很清楚曝露於眾人眼前，她們債務違約的CDS上升日日都有公開數字。而希臘兩月短債息率高至45%，國家收入大部份為了還息，試問國家如何運作下去？越窮越見鬼只是死路一條。 太平洋兩岸的颱風以往甚少北吹過上海，但今年可以遠及北港大連！大西洋的暴風以往西擊墨西哥灣諸州平常事，而今期竟然北吹紐約，此亦可能是一類死天鵝了。但張健雄所顧忌的黑天鵝反而可能是美國影子銀行的風險，因為這些對沖基金的創新金融對賭並不受政府監管，而且影子銀行的體債倍於實體銀行體系。2010年紐約聯邦銀行的報告指出，影子銀行系統是這次危機的最大盲點，以2007年為例，其貸款規模比傳統銀行多一部，差不多等於全球本地生產總值的三分之一！由標普為美債評級降級，加上歐債若最終爆煲而惹起世界金融體的連鎖反應，將會是一隻巨大黑天鵝，足可以遮天閉日，天地無光。