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第四季會好回來 李耀偉 2011年10月10日

夏季狂風掃綠葉般經歷了一次小型股災，到了秋風時節，大概可以找到支持。今次小股災形成的三大因素相信會出現逆轉勢態，殺好倉幾個月將是返轉來玩的機會了。所謂三大因素緣繫中、美、歐三大經濟體皆在夏季出現明顯的病懲，世界經濟還在惡化下去是中長期走勢。但第四季將出現病懲淡化，可以暫且忘記悲情三幾個月。 美國今夏發生了歷史性的主權信貸評級被降，加之國會兩黨在提高國債上限政治爭議不休，聯儲局又不立刻推出QE3，是危機成因之一。歐債問題由希臘面臨違約不止，淡友繞過西班牙債務而直接挑起意大利國債的迫切性，意大利出事非同少可，因為她是歐洲第三大經濟體，可以說她真的違約將出現比2008年金融海嘯更可怕的光景。而法國雖則國債不虞出事，奈何三大銀行，法國巴黎、法興及法國農業皆被降級，其中理由是三大銀行手上都有大批希臘債券。希臘違約，三大銀行即要撇脹，補充資本等連環反應即時出現。在實體經濟上各國為了削減財政預算以符合滅債及固體培元之道，市場總體需求不足，算你金融危機壓得住，衰退無可避免，除非歐盟區能靠大手出口他國製造市場需求，否則企業生産低迷裁員壓抑成本甚至關門而造成失業是合理預測了。中國的問題是四萬億救市的後遺症，此四萬億造成更大的貧富懸殊，地方政府債台高築，胡亂投資又為銀行産生不可避免的壞脹。最弊傢伙的是游資四散，甚麼都亂炒一通，通漲肆虐，民情不穏，中小企業面對成本上升，人民弊升值，出口訂單不足，人工短缺，經營環境比之08年更苦慘。老闆無計可施挺而走險，可借貴利貸款時已經無預過還錢，可以講時下是在大陸最有可為生意是幫人穿錢海外兼且替亡命之徒着草走佬，如果能弄個假護照則肯定生意滔滔。 我對第四季投資環境較樂觀理由在於無論股金的價值皆跌到很大支持位，金價由1,930美元跌了兩成至1,550美元，港股到了17000即強力反彈，皆因到時候殺淡倉了！那些內房股跌至資産淨值的三四成，而好像瑞安等善待股東的企業，把握機會，將建築業本質更變成特殊房産垃圾佬，未來是實力雄厚發展商掃貨好機會。恒大地産的債息超過十厘，風險在於恒大地産捱不過冬天，否則恒大今年收入600億而規模是全國第二大上市地産商，正是too big to fall，恒大都死了，中國的金融體系也要陪葬！我認為中國城市化必然走下去，現市的地産商資金短缺主要面臨兩大問題，一是，一、二線城市限購，此點短期內不會改變，而且它是有效政策，故將保持較長時間；第二大難關在於市場整體資金吃緊。只要通漲能確認夏季見頂，則短期放鬆機會很大。中央換屆在即，收縮貨幣政府是製造一個寒冷令市場上的害蟲殺一番，好等將金融體系內一些壞因素清理，令習近平接班後有一段時間能有較大餘度製造繁榮，亦為他面對世界列強討價本錢。 至於美國，不會大好，但奧巴馬推出加稅及增強基建計劃，聯儲局還有奕相QE3為美國經濟叫陣，所以第四季會有反彈，這是我的推論，尤其是黃金在1,550為今年由年頭至今的升勢造了一個頭位，甚至肩位，如果是後者，我們可在2012年期望拋物綫上升的機遇，不能錯失。