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投資國企是好日子 李耀偉 2012年7月25日

近月來，中俄印巴金磚四國經濟轉衰，全球即憂慮增長熄火，皆因自2008年後美歐地區接連因債務問題而走弱，日本二十年下沉不起更不消提了，美歐各自走上日本式長年衰退不振之路正是大多數人的恐懼。如今金磚也疲不能興，世界明天的希望在那裡？ 中國已經很多年未逢經濟增長不能達到8%了，但今年不保八已經早在中央的估算之內，而且正是策略的選擇！中國不能再靠出口歐美拉動，更不能依賴財政政策大花筒式搞基建投資擴大固定資產吹谷經濟，房地產也不可讓它起扛反彈，因為中國已經有太多使用率底的公路機場，鬼域城到處可見，銀行貸款追不回來，各行各業產能過剩，所欠卻的是消費。 轉換範式要藉着消費拉動增長說了多年，但成效未見顯著。但我認為方向正確，表面徵象看來，緩慢的改變還是有成功希望的，不少價格形成體制及其水平都在大變中！首先十分明顯的是工資，珠三角長三角的出口區大叫招不到新工，上海北京廣州等大都會的白領加人工都加十多個百分點，這正正好像香港的黃金八、九十年代，人手少不願外出打工而留守本省，正讓工薪階級享受更多經濟生產成果，老闆當然牙痛，但收益由利潤轉化為工薪正是才富再分配，收入多了，消費必爽手。 其二是中央施行不對等利率改革，核心改革是不讓四五大銀行賺錢太自在，這亦即等於要資金更有效地利用，其結果自然是經濟生產更有效率，百姓存戶在資金流轉過程中自會通過更高利息來享受收益。這也是正本之一。 其三則有能源價格的改變。近日股市表現最醒神者乃保險股及發電股矣！保險股翻身是上述利率改革的結果，因為保險產品比銀行安穩，存銀行不於存保險。而電力股上升也因為利息減了，成本下降有利發電股業績（如華能等大型電廠都是靠借貸建廠），另方面煤價下挫，資源攏斷的煤老闆袋少錢了，則消費用戶享受多。再提一點乃電價也改革，搞出累進試點，多用電大戶付電價要比窮戶百姓的多，這也使資源更有效利用。 凡此種種微觀價格改革都會細水長流地令經濟活力一點滴地釋放。這與零八年大筆一揮四萬億以宏觀手法吹谷很不一樣。我的結論是今天是股市不振的日子，但更是最值得投資國企，民企的日子，三數年內是翻一番的天賜良機。