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虛火遮眼 李耀偉 2009年3月4日

道指在3月2日創十二年新低，只收低於6950之下，破了金融海嘯第一波時的 7449 點底位，走勢派開始說指望 6000 點了。日經平均指數力水更弱，7150 點之下，跌穿 2003 年的上一個底，更是 26 年以來的新低。可知八十年代末的高峰是 32000 點，真是人生幾何 ! 古語「十年一覺揚州夢」，現在出現 26 年來的新低，應該說桑田變滄海更合適了。算你用平均法投資日股，算你開始操作時26 歲，今天 52 歲，人快要迎接退休生活的來臨，可是打開戶口一看，竟然原地踏步，錯過了絢麗的八十年代末，好不容易捱過了迷失的九十年代，以為由小泉純一郎在 2003 年把你帶出深淵，2007年的反彈能開創一番新局，可惜全球性金融海嘯，令日本在去年第四季度經濟收縮竟然是美國的三倍，日元在利差拆倉資金回歸下，是全球僅有對美元升值的貨幣。強如豐田也面臨六十年來首度虧本，而且要陣前易帥去迎接遠未見踪影的後海嘯年代 ! 香港股市還算撐得住，沒有 (還未?) 破上年第四季的底，而在 13000 點左右掙扎。究其主因是失之美市，得之中國A股。A股在上年1800點左右觸底，大力反彈到 2500 點才向下調整，2月27日上証指數已經跌穿2100點。而A股之大力反彈亦離不開中央大灑金錢四萬億救市，單在一月份信貸擴張1.7萬億，令驟增熱錢流入 A 股，才能做出曇花一現的全球罕見反彈。不過愚見認為無論港股因受惠A股，還是A股本身，均是一輪虛火而已。認為香港及中國實體經濟迎來春天，恐怕開心得太早了。去年我們不是說 De-coupling 嗎 ? 結果是港股、A股都跌得慘過美股。今年初，美股是遲來的破底，我們面臨再次破底之時還是指日可待。 這是百年一次的大災難，豈可能三兩個月便測試出一個底呢? 正如中國領導人不斷強調海嘯還在不斷深化及漫延。第一波是衍生工具爆破，第二波將會是歐洲銀行面臨新興國家的違約風險，這次第二波銀行及企業倒閉強度及幅度都可能超出第一波。 中國經濟面對外需落空，內需未能接力，單靠一陣子胡亂急就章式放寬信貸，只會做成一月份水銀四散式的短暫效果。要持續性地找出新的增長點，必須由企業家在實際市場運作中開創新商機，老百姓看到光明的未來，才會大手消費，才能拉動經濟更甦。 人民幣為了不讓世界經濟雪上加霜，採取 97 年亞洲金融風暴一樣的拒貶策略。可是在此情況下，台商及民企在沿海各省市的慘情和痛苦現實，絕非滬指 2500 點可以反映的。 看見農歷年後，香港相對偏安的局面，再對比歐美日面對的困難，我的判斷是香港人在自己騙自己，只不過我們民間較豐厚的儲備實力支持了自欺的本錢，環球困境揮之不去依然是鐵一般的事實。