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港幣人民幣化的探究 李耀偉 2009年4月21日

張五常教授於四月十五日在信報發表「金融中以上海將遠勝香港」一文說：「國際金融中心大鬥法，陸家嘴要鬥的是華爾街，不是香港中環」。這話一說把香港地位推低了一個層次。結語為香港定位時指出：「如果上海要做國際金融中心，香港要比得上是不可能的」，在無可奈何下，不得不求其次，最終香港要變身為金融輔助中心的機會甚大。早前我在「龍鳯雙飛」為題的文章中已作論述。 歷史發展過程中，上海作為龍頭的孕育期比較長，香港歷史遺留下來的資產中，包括八九十年代雲集香江的精英，要做出成績附合國家崛起過程中對香港的期望，我們還是有事情可以做的。 人民幣尚未完全自由兌換，中文還不是港際通用語言，中國與世界的貿易額仍未到頂峰，中國雖已是當今世界第三大經濟體，第三大貿易國和第三大債權國。去年十月內地進出口貿易總額和實際利用外資餘額，分別佔GDP比重高達58%及20%。 中國經濟規模的海洋性還比不上美國、日本，故上海尚未俱備國際金融中心應有的條件。雖然如此，大方向不能逆轉。張教授問：「你道上海勝香港最重要是哪一點呢？我賭你猜不中。這是嚴格地說，港元沒有自己的面目」。 我在「歷史回流上海龍頭」一文中，提及其他人解說香港作為金融中心地位所具備的條件，不外乎法治及資金自由進出等優勢，不過這是軟件實力，不及財雄勢大那樣具體。所謂有錢才是硬道理，此刻人民幣就發揮了作用。中國高儲蓄率加高貿易盈餘，這代表資金多也。索羅斯曾說，中國會是下一個金融帝國，有了這硬力量，再配上軟實力，上海作為金融中心的宏願，只指日可待。 那麼香港跟美元掛鈎，怎能獨當一面？今天我們能自由兌換，並在外國廣為人接受，其理由是7.8港元發行的背後有一美元的儲蓄作支持。中原施老闆倡議人民幣雙軌制，主要將之分成國內流通幣與國外流通幣。這正是我提到內外房，AH股，及外滙劵的模式。 雙軌是一個理念，但執行起來並不用多此一舉，要做就有一個現成的方法可以大派用場。首先的是，港幣先走人民幣化的道路。操作的方式是金管局拋出部份美元換以人民幣作為港元後盾，比例可逐步增加，最終當然是要視市場對新港幣需求而定。 海外市場要兌換手上港元就要心中有數，因它日可能換來一部份美元，一部分人民幣，如果市場接受，港幣內人民幣佔比例一樣穩如泰山，就間接證明世界接受人民幣所代表的儲值能力。到某一天，港幣便成為海外流通的人民幣，此當然要中國不把人民幣百分百自由對換，否則上海還是會全面替代香港的。 以上見議港府不會那麼快作出反應，不過如果星加坡又走快一步把自已外滙儲備再加上人民幣的話，那麼香港的財金官員真要自謚了。難怪成龍捐出的古蹟都去了星加坡了！