上週初，國際貨幣基金會調低全球的經濟增長預測，卻同時把中國的增長預測調升。當今之世，經濟增長實力最高的經濟體還是中國，金磚四國之中以印度緊隨其後，印度的成長不少部份由貶值貨幣拉動出口而構成，與中國靠內需消費增長而帶動很不一樣。俄羅斯由於國民經濟底子單薄，全依靠能源的軍工出口，當油價大跌足足一年的當下，其市場規模是在萎縮而非增長中。至於世界第六大經濟體巴西，那麼多年來依舊未能改革成功，其工業實力及金融體系還是未能擺脫先洗未來錢的虛弱擴張，之後帶來過度消費及投資，由於胡亂成癖，永遠離不開入不敷支的循環，過一段時間銀行大量壞賬出現，跟著是金融債務危機，貨幣貶值，更引來外資大量拋售做淡，貨幣再加滑落，失業倍升。衰退延續，直到撇賬後大量企業倒閉，才進入由外國帶動的另一個循環。

中國於上周公佈第一季增長數字，比之前預計的6.5%要高，達到6.7%，是合乎中央所定下的戰略目標。而中國的經濟活力能夠改善，全靠不少改革漸漸得到落實所致。其中所謂供給側改革就是去產能。產能過剩的行業如鋼鐵、水泥、煤炭等，都有大刀闊斧的動作，以百萬計相關企業的員工要政府安置，這比起二三十年前國企下崗的那輪改革，是小巫見大巫了。其次是銀行把企業債換成股權，企業無論如何於刻下還不了錢，為免該債即時形成壞賬，銀行還接受該企業的股權償錢。由於沒有即時爆煲出現，所以銀行的賬目肯定在未來兩三年都能大幅改善，此法由於之前未有用過，可以肯定為中國經濟買來一段時間休養生息。

有論者認為此法是自欺欺人，沒有改變實際問題。我認為此論差矣！銀行放債是有確切利息及期間的，但投資銀行坐莊盤，何嘗不是自己直接賭下去，取得股權不過是直接投資。此舉不過將銀行的性質加添了投行味道，券商、基金等所做的如同一樣，祇是全番買時間的融資行動是被迫而矣。但祇要換來緩衝，在其他改革刺激手段的配合下，股權投資他日不難成為豐厚的內部來源。美國08年金融海嘯也是國家介入買起銀行，而過幾年逐步回吐市場，此之為退市。美國人能做，為何中國人不能做？故此，上週五大摩投行也漸調高中國銀行的目標價。

由此看來中國經濟已漸恢復多一點活力，其在世界經濟的佔比還是繼續日漸提高的。至於歐洲，國家債務危機已全面鬆綁了。她們的問題祇在於長期陷入還債下降旋渦之中，社會改革也無從談起，科技工程的突破能力不足，很難想像在全球競爭中如何拿出本領來。再加上難民及恐怖主義的破壞作用，歐洲積弱概無異議。

既然亞洲經濟在中國帶動下見底了，縱有諸多困難，依然比發達國家幸福得多。可以想像，股市的牛氣正在人們不相信不知覺中聚積起來，A股H股冉冉上升的希望可許也。