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(原文發表於2024年11月6日)美国当地时间11月6日凌晨，美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普发表讲话，宣布获得2024年美国总统大选的胜利。
特朗普二次当选美国总统，将对金融市场带来哪些影响？未来市场将如何演绎？接下来，还有哪些重要事件将影响市场？本文，我们将为您带来对于本次美国大选的最新观点。
#1
发生了什么？
特朗普赢得了第二任美国总统任期。与此同时，共和党也取得参议院多数席位。众议院的选举尚未决出胜负，结果可能还要等几日才能揭晓，但共和党控制国会两院的可能性增大。如果最终结果是民主党控制了众议院多数，这将形成一个两党鼎立的分裂国会，特朗普的财政政策扩张空间将受到一定限制。
此前我们曾经指出，如果出现共和党控制国会两院的情景，随之而来的将是最大规模的财政扩张，美国债券市场短期内或将会承压。除了本已强劲的经济环境之外，美国股市还将受益于减税和放松管制的措施，因此表现有望超过其他面临关税上升风险的地区市场。这些势头也将推动美元整体走强。
#2
市场反应如何？
市场的初步反应符合我们的预期：美国股市涨幅超过2%，表现好于全球其他股市。乐观情绪提振了全球大多数地区的股市。美国小盘股受益最大（上涨了6%），因为特朗普放松监管的政策应该利好内向型公司，特别是地区银行。
10年期美国国债收益率上涨20个基点，接近4.5%，同时美元升值至12个月新高。美国主要贸易伙伴的货币遭受重大打击，欧元下跌2%，墨西哥比索下跌2.5%，离岸人民币以下跌1.5%收盘。
#3
我们的展望是什么？
最重要的是，随着2024年最大的风险事件被排除，我们看到隐含的股票波动性下降，为美国股市在选举和非选举年的正常季节性反弹扫清了道路。
美国股市仍将受益最大：受益于稳健的国内经济、持续的货币宽松政策，以及目前来看，进一步政策支持的前景。
欧洲股市本已受到疲弱的内部经济增长的拖累，还可能会面临政策不确定性和关税风险增加的进一步阻力，因此，对于欧洲股市，我们坚持谨慎的立场。
新兴市场股市目前喜忧参半：中国的刺激措施可能会进一步提振乐观的盈利前景，而更高的关税则是潜在的风险。
图片固定收益产品自9月份以来收益率大幅上升，并持续至今，因此具有一定价值。财政扩张显然对美国国债不利，但计划中的减税和关税将如何最终影响美国预算赤字，目前具体情况还不得而知。更重要的是，我们预计投资者的关注点最终会回到宏观经济前景上来，通胀下降趋势大体已定，这为美联储进一步降息铺平了道路。
图片美元可能会保持强势，尤其是对墨西哥比索或离岸人民币等受美国更激进贸易政策影响最大的货币。
从年底直至2025年，我们对风险资产持乐观态度，但我们预计，特朗普2016年获胜后到2017年的那种风险资产表现不会重演。而今市场估值高得多，美国财政状况更加令人担忧，而且与特朗普的第一个任期相比，减税的刺激作用也不会那么明显。
此外，特朗普还威胁要采取更激进的措施提高关税和减缓甚至逆转移民增长数量，而这两种措施都会带来负面的供应冲击，将导致经济增长放缓并给通胀带来上行压力。如果特朗普优先考虑经济健康，这将表明，与在竞选期间频频发出的威胁相比，他会采取一种更平衡的方法，而更严厉的方法显然有可能对经济和市场产生破坏性影响。
#4
目前应关注什么？
众议院选举的结果未定，这将决定共和党人能否全面落实他们的政策议程。虽然上述大部分前景在两种情况下都成立，但分裂的国会将限制减税和财政扩张的潜力。因此固定收益将是这一结果的主要受益者。即使在这种情景下，我们预计美国股市仍将表现不差，而全球其他市场也依然面临关税风险。特朗普政策议程的更多细节要待2025年才会呈现，届时有助于完善投资者对风险平衡的评估。
此外，市场普遍预计美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议将再次降息，总体上确认通胀逐渐下降的趋势。近日，中国也将公布即将出台的财政措施的细节，这将对中国资产和新兴市场股票的未来发展产生重大影响。
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