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2025年,钱从哪里来?
罗辑思维
2025年2月8日
01

叙事

我给出的第一个关键词是:“叙事”。
所谓叙事NARRATIVE,是个学术化表达,通俗点说就是讲故事。
千万别觉得“讲故事”是个无足轻重的事情。按照尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》里的说法,我们智人本来就是叙事的动物。故事,是我们创造共同想象、凝聚共识,实现大规模合作,从而得以站到食物链顶端的核心能力。
千百年来,我们人类一直在两个不同的现实中穿梭:一个是触手可及的客观世界,比如山川湖泊、汽车房屋等;另一个则是由我们的想象力和认知构建的虚拟世界,比如宗教信念、货币价值、股票价格,而这些主要就是由叙事构成的。
要说被“叙事”影响和塑造得最厉害的,资本市场肯定是其中之一。
为什么?
因为叙事可以塑造信念,改变预期,而资产价格反映的就是预期。
举个例子:一个人得了胃病,很多年治不好,结果喝了几年某白酒给喝好了,然后得出了一个结论——“某某白酒能治胃病”,这其实就是一个典型的叙事。
假设这个故事在某个场合,或者因为某个名人,某个原因流行起来,那么市场上的投资者就会预期这款白酒的销量上升,利润更高,利好股价。因为有了这个预期,投资者开始买入这个股票,股价开始上涨,从而吸引更多投资者买入,股票价格继续上涨,市场预期被加强,形成一个正向的反馈机制。
这个机制什么时候会被打破呢?取决于叙事是否会被证伪,是否能持续。越是难以证伪的叙事,生命力越强。比如比特币,比如“AI(人工智能)革命会带来生产力提高”。
在当今这个时代,叙事的力量被进一步放大了。不管是从交易还是从数字经济的角度,将“叙事”这个新变量引入资产定价的讨论中,已经变得越来越迫切。
为什么?这一方面是因为,现在社会越来越缺乏共识,充满不确定性;另一方面更重要的,则是因为社交媒体的兴起。
首先,社交媒体让共识的形成和破灭都更快,市场预期变得异常脆弱,价格也更加跌宕起伏。再有,社交媒体降低了叙事门槛,让市场噪音变得更大,波动更频繁。
什么样的叙事最容易在市场上流行呢?
整体上看,成功的市场叙事通常具备三个要素:关己性、重复性和自我强化。
第一个要素是关己性。一个叙事要流行,必须和社会大众之间产生共鸣。比如说股市的“政策转向”叙事之所以容易流行,是因为它切中了社会大众最大的共识——财富焦虑。在经济不确定性上升的时期,任何可以让财富增值、保值的故事和预期,都会触动大众心里最敏感的弦。
第二个要素是重复性。孤立的叙事往往难以持久,叙事流行需要持续制造涟漪。今天社交媒体对叙事的重复和强化,是叙事病毒式传播的最重要渠道。
第三个要素是自我强化机制。这个听起来可能有点抽象,举个例子:比如某个知名投行发布了一份看好后市的分析报告,这个观点很快在市场上传开了。从投行的角度,他们当然希望自己的判断是对的;而普通投资者看到“大机构都这么看”,自然会增强买入的信心。
当越来越多的人买入,推动价格上涨时,这个上涨又反过来印证了投行的判断。市场参与者会觉得“果然如此”,信心更足了。
特别是,对机构投资者来说,还有个额外的压力:别人都在赚钱,自己要是踏空了,可能面临资金撤离。所以即使对行情有怀疑,也可能被迫参与,变成推动价格上涨的一分子。
这就是为什么金融市场的叙事特别容易走向极端。因为叙事、行动和结果之间会形成一个自我强化的循环。就像个助推器,只要轻轻一推,信念就会动摇,只要一个小的螺旋,蝴蝶效应就会形成。
那么面对资本市场上的流行叙事,我们该怎么办?这里有两点提醒:
第一,当一个叙事出现的时候,可以用我们刚才说的关己性、重复度越高、自我强化机制三大要素,来判断它是否能够流行并实现对资产价格的影响。
第二,要时刻记住,叙事是构筑在想象之上的,流行叙事下的资产价格是非常脆弱的。所以在参与叙事驱动的交易时要格外谨慎。因为在社交媒体时代,叙事传播得太快了,等你看到大量相关信息的时候,价格反应可能已经到位,这时候追高的风险就特别大。
100多年前,勒庞在他的著作《乌合之众》中提到,包含着各种观念、感情、情绪和信念的叙事,在群众中都具有和微生物一样强大的传染力。此后100多年间的资本市场多次证明,人类会高估“自我信念”的坚定程度,也会低估流行叙事的洗脑力量。在这个社交媒体时代,我们既要承认叙事的力量,也要学会在叙事的漩涡中保持清醒。
02
向往
说完了“叙事”,我要给出的第二个关键词是“向往”。
为什么说“向往”?
因为在今天的中国市场上,一个新的现象越来越明显:所谓的“种草经济”。这两年,似乎做什么事都是“种草”:去哈尔滨旅游打卡是种草,买辆公路车是种草,喝杯某品牌的奶茶也是种草。
你仔细想想就会发现,被“种草”的需求,都不是所谓的“刚需”。当没有“刚需”的时候,消费的欲望就需要被激发——“种”,就是撒下种子,去培育和刺激;“草”,就是欲望,是向往。
这个现象背后,其实反映的是,消费市场的价值观正在发生方向性变化:随着社会从匮缺到丰裕甚至过剩,消费市场的价值观会从“物质主义”向“后物质主义”转变。
今天的中国,人均GDP早已跨过一万美元这个门槛,约43%的成人年收入水平超过了1万美元这个全球“中等收入标准”。截至2023年,中国有超过56%的人口出生于1980年之后,“90后”和“00后”逐渐成为消费品市场的主力。换句话说,中国进入了一个相对丰裕的时代,消费市场已经逐渐被更推崇“后物质主义价值观”的人群所主导。
对于商家来说,这意味着什么?意味着供给侧必须进行一次彻底的结构转型。因为物质化需求大多是具象的,商家满足需求即可。而非物质化需求则是抽象概念,它需要在具体的场景里被激发。
那么,怎么激发需求呢?这就要说到种草经济背后的另一个重要变化:信任建立方式的转变。
历史学家尼尔·弗格森说过一个很有意思的观察:之前的社会是高塔型的,影响力是自上而下覆盖的。而互联网技术就像“现代的公共广场”,在这个无边无际的广场上,你可以轻而易举地找到自己的同类,影响力越来越倾向于以“网状结构”进行渗透。
要知道,交易的本质就是信任。只不过在不同的时代,构建信任的方式不同而已。农业社会是物物交换,要通过邻里街坊的口碑相传来构建信任。到了工业时代,商品大规模生产和销售,口碑相传的效率太低,品牌开始通过大型百货商场,通过铺天盖地的广告宣传来提高认知度,构建信任。
而今天,随着数字平台的渗透,一个庞大到可以突破地域和时间限制的线上社区逐渐形成,这使得最古老的“社区口碑相传”变得极其高效和精准。从这个意义上说,种草,本质上就是回到最古老的交易形态,只是用了现代化的技术和手段,去实现最古老也最根本的信任构建方式。
更深层次地看,“种草经济”的兴起,其实反映了中国人生活态度和生活方式的变化,这是“种草经济”出现的社会土壤。
什么意思?从十一届三中全会以来,党对中国社会的主要矛盾有过两次重要的判断:1981年提出要解决“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”;到了2017年,这个判断变成了“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。
从“物质文化需要”到“美好生活需要”,短短四字之差背后,对应着中国经济结构从重制造到重服务的方向转变,从“发展就是硬道理”到“高质量发展” 的思路转变,也对应着我们之前说到的,消费从物质价值观到后物质价值观的转变。
“物质文化需要”更多地体现为大的共识,比如吃饱穿暖、有房有车、接受教育。但“美好生活需要”不一样:虽然我们都有车,但你喜欢宝马,我喜欢蔚来;你打卡山川大河才觉得美好,我宅家逗猫也觉得温馨。
这在商业中这意味着什么?意味着以前那种集体上行的大规模、大平台、大品类、大赛道的商业环境正在隐退,取而代之的是一种更精细、更走心、更小而美的商业生态。
用消费观察家曹虎博士的话说,现在中国消费者的生活方式和生活态度,就是“需要下海的捕鲸时代已经过去,刚刚开始进入在海边的拾贝时代”。这里的“贝”,就来自人们各自心目中对于美好生活的向往。就像曹虎博士说的,这是“消费者觉醒”的时代——商品不仅是“消费”,更是人们追求生活方式的载体和工具。
所以我们看到,近几年虽然整体消费市场不景气,但品质化、个性化的消费需求反而在增长。从收入层面看,中国已经有29个城市、共2.3亿人口的人均GDP超过20000美元,这部分人往往对标日韩同等收入水平的消费理念,追求有审美调性的生活。此外,还有数亿生活在低线城市,收入稍低但消费理念并不低的年轻世代,他们也愿意围观和欣赏美好生活——身不能至,心向往之。
只要心向往之,就会有潜在的需求被激发。支撑未来产品和品牌的,不仅是功能的满足,还是复杂深刻的情感共鸣,是价值认同,是人们对美好生活的向往、追求和认同。在普通人平凡的生活细节里,找到向往,激发需求,是中国企业和企业家还能做,也有能力做好的事情。
03

出海

说完了“向往”,我要给出的第三个关键词是“出海”。
出海就是中国的“物”“钱”“人”走出国境,寻找全球市场,拓展新的生存空间的历程。具体来说,它可以分成八种模式:
1)产品出海,就是把货物出口到海外市场;
2)服务出海,是在海外设立服务网络;
3)IP出海,就是输出文化IP和专利;
4)产能出海,指的是海外建厂,转移产能;
5)资本出海,就是企业收购海外企业;
6)资金出海,是投资境外证券市场;
7)人力出海,指到海外创业或就业;
8)模式出海,就是把国内的运营模式复制到海外。
从近10年来看,中国企业的出海模式正在发生重要转变。一方面,传统的产品出海增长放缓,逼近天花板;另一方面,产能出海、资本出海、服务出海的势头更猛,特别是IP出海(包括知识产权和文化娱乐服务),增速高达20%以上。
这个转变其实反映了中国经济发展的轨迹:物的维度,我们从出口农产品,到加工贸易,再到自主品牌;钱的维度,从早期海外并购为主到近几年绿地投资(产能出海)越来越多;人的维度,从劳务输出,到技术人员派遣,再到全球化创业。这是中国产业结构升级的缩影。
1. 为什么出海的话题变得尤其迫切?
过去几年,中国出口特别强:2021—2023年,出口金额年化增长9%。
但事情总是一体两面:出口强是好事,但出口太强,有时候也是麻烦,因为会被指责所谓冲击其他国家相关产业,引发贸易摩擦甚至政治冲突。
这些摩擦、冲突的背后,体现的其实是所谓的“萨缪尔森陷阱”。
什么是“萨缪尔森陷阱”?诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森在2004年提出:如果中国停留在相对低端的劳动力密集型产业,那对美国是有利的;但如果中国在美国具有比较优势的产业上取得进步,美国就会受到损害。赶超者的经济规模越大,美国的损失就越大。
而现在,随着中国在高端产业的实力越来越强,开始触及欧美的比较优势,这个理论正在成为现实。
举个例子:2002年,全球光伏产业主要还是欧美日企业主导,中国企业只占1%的份额。20年过去,今天是什么比例?中国占全球90%的产能,50%以上的出口份额。这对很多欧美日企业意味着什么?破产清盘。2023年,全美就有100多家光伏企业破产。2024年,像SunPower这样的头部企业也都停业了。
再比如说新能源车,2023年全球每四辆出口的新能源车中,就有一辆来自中国。2024年8月,比亚迪已经是全球市场占有率最高的新能源车企业。这对欧美国家的汽车工业造成了巨大压力,以至于福特汽车CEO公开呼喊:“别管华为、Tiktok了,先救救美国汽车工业。”
那么问题来了:在相互依存、相互竞争的情况下,怎样做才能既保护中国和中国企业的根本利益,同时又回应欧美国家对于贸易失衡的关切?
可以考虑从产品出口转向产能出海。
中国的光伏产业,近些年其实也是在通过产能出海这个路径来求生。2011年开始,欧美对中国光伏产品发起“双反调查”,大幅提高关税,导致中国光伏产业遭受重创。2012年,龙头企业晶澳科技净资产收益率同比下降36%,全球最大的光伏企业尚德电力更是在2013年破产重整。
但中国企业快速调整战略。隆基绿能、晶科能源、天合光能等20多家企业开始在东南亚布局产能,绕道出口到美国。这个策略非常成功:到2023年年底,美国进口的光伏电池组件80%来自东南亚,而东南亚80%以上的产能来自中国企业。所以当2024年美国宣布对中国光伏产品加征50%关税时,中国企业已经“无动于衷”。
当然,博弈仍在继续。美国开始对东南亚进口产品发起调查,这意味着中国企业必须探索更多元化的出海路径,甚至考虑直接在美国建厂。
光伏只是大国博弈中的一个小侧面,未来十年,像新能源车、半导体、机械设备这几个行业都需要面对不断恶化的全球贸易环境。所以中国厂商也需要不断快速反应,推进从产品出海到产能出海的转变,实现互利互惠,在拉动海外当地经济的同时,优化自己的资产负债表,最终增强自己的全球竞争力。
2. 中国企业出海有哪些优势?
我认为最关键的是中国的两个能力:超级供应链和数字能力。
先说超级供应链。我们看国际快时尚电商平台SHEIN,每年出货10亿件,从顾客下单到收货只需要7—15天。这样庞大的订单量会瞬间分散到珠三角的成千上万家工厂。这些工厂经过数字化改造,反应速度大大加快,库存水平可以从传统服装品牌的40%—50%降低至个位数。
SHEIN供应链就是“中国超级供应链”的一个缩影。不只是规模大,更重要的是形成了强大的“连接力”,就像一张巨大的蜘蛛网,产业链上下游紧密协作,一有市场需求马上就能响应。
再说数字能力。这个可能有点抽象,我给你举个例子:现在一个人没有海外运营经验,没有海外渠道,资金也不雄厚,甚至英语都不太懂,能出海吗?在数字化时代,真的可以。
比如TEMU的全托管模式,你只需要把商品送到国内仓库,后续的定价、营销推广、客户服务、跨境物流等环节都由平台完成。这背后就是中国强大的数字基础设施和数字人力资本的支撑。
有了这两大能力,我们就看到了很多新物种,比如“无国界企业”。什么叫无国界企业?
比如,河南郑州有个叫“致欧家具”的企业,国内没什么名气,但它是亚马逊家具品类的第一名,年销售超过60亿元。它的产品100%销往欧美,营销全部在海外主流社交平台,用本地人做本地内容,物流仓储也是完全国际化的。
这就是无国界企业,也是近20年出现的企业新物种。中国已经有不少无国界企业。它们的共同特征是:年轻,成立几年内就实现国际收入大幅增加。和传统企业先本土后国际化的路径不同,这些企业经常是国内还寂寂无名,国际市场已经极其亮眼。
为什么它们能做到这些?
两个原因:供应链发达,数字化程度高,能采取轻更灵活的组织方式完成大规模的协作。
你看,这不就是我们前面说的,中国的两大能力吗?换句话说,在那些全球市场规模足够大,中国供应链也有比较优势的领域,还有机会将全球市场当作竞技场,长出无国界企业。
我们研究发现,要成为成功的无国界企业,需要具备四个特征:充分利用数字基础设施,尽量扎根于国内某个产业供应链,聚焦某个有溢价的细分市场,组建国际化的团队。
除了“无国界企业”外,其实很多消费品牌出海的机会也非常好。
为什么?一是涉及地缘政治摩擦的概率相对比较低;二是中国供应链优势大;三是数字营销模式容易复制到海外——所以,基于中国超级供应链,打造全球消费品牌,有可能是个机会。
另外,目前的出海生态,并不是仅仅能看到“龙飞凤舞”,而是可以“龙与蝼蚁,各自风光”。意思是说,即使是个人或者很小的团队,其实也可以在这种出海生态中找到自己位置。
比如卖专业技能服务、技术支持、物流服务、支付服务、法律服务、资金服务、本地化服务,等等。一个古老的故事,说美国淘金热中,最赚钱的是卖铲子的。逻辑其实一致。
还是那句话:游戏规则变了,要么退出游戏,要么弄清楚新游戏规则,重新上路。
超级供应链优势加上数字能力,其实正在重塑中国企业的全球化路径。这条路注定不会平坦,但对于那些准备充分、有远见和耐心的企业和个人来说,机会也永远存在。
04

结语

2025年,钱从哪里来?今天我给出的三个关键词是,叙事、向往、出海。它们正在改变着人们的增长预期,改变着投资、消费和营销的方式,也改变着企业的战略和方向——每个“大词”背后,都是天量资金的潮起潮落。

毕竟,金钱永不眠。
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