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(原文發表於2023年8月15日)
筆者認為全球都要面對這個現實：美國現正醞釀一場債務風暴，貸款人債務堆積，借款人信心動搖。如今危機已經表面化，美國唯一的出路就是轉移視線，喊打喊殺。
最近惠譽和穆迪分別下調了十間美國銀行的評級，美國的主權信用亦受影響。原因是銀行業界債務問題出現的危機正逐漸浮出水面。美國政治兩極分化，嚴重障礙了美國履行償還債務的能力。
現時的美債危機和2008年的次按危機截然不同。現時美國債券市場正在發出高分貝的危險警號。首先是私人債務水平上升，其次是企業債務違約激增，到期債務不能如期兌付的情況越來越多。銀行不得不拋售高風險債務，爭相避險，互相踐踏。美國為了推銷國債（以新債還舊債），只會不斷把利率升高，而這又影響消費意欲減低，房地產市場估值下降。房產擁有者以抵押貸款再融資的方式取得現金流動性周轉，現在被利息高企和估值下調雙重打擊。下一波商業抵押貸款違約潮可能即將到來。如果是這樣，將會引發一連串地方（州市郡）中小銀行倒閉。面對可預見的危機即將到來，銀行為了自保，已經開始控制放貸活動。而這又進一步加速信貸緊縮到來。一旦進入下行軌跡，報表收縮導致經濟萎縮再互相帶來負面影響，就如同雪球滾下山，不斷加速加大，神仙難救。
最新數據，美國人的信用卡債務已首次突破一萬億（美元，下同），家庭債務總額已超過17萬億。這些數字十分驚人。調查顯示，超過一半的美國人擔心今年能否償還足夠的信用卡債務才可以繼續碌卡。個人如此，聯邦政府同樣，都是先使未來錢，靠借。
根據美國財政部的數據，截至7月27日，美國的債務總額高達32.7萬億，單是6月一個月內就增加了3928億，上季度（4月至6月）單是支付利息就已接近一萬億。由於社會保障，醫療保險，失業補助和綜合援助需求日增，這些照顧窮人的財政措施，總共佔聯邦預算的50%（國防開支佔20%）。
總而言之，美國一場可怕的財政危機勢將到來，對內侵蝕美國的經濟基礎，對外限制美國的霸權行使。
上星期美國發行新一輪國債1.03萬億，照例搞競投，孳息率高達4.2%也只賣出69%，華爾街的投行包銷商要吸納3193億。
就在上周，美國欠日本的債務（簡稱美債的美國國債）到期不能如期兌付償還，高達2842億 。一看之下，這數字毫不陌生。早前已有消息傳出，美聯儲已經向日本央行發預警，快將到期的2800多億欠款要延期才能償還。估計這正是由於有31%的新美債滯銷的原因。日本在美國面前從來沒有討價還價的能力，只能夠唯命是從。這情況屢見不鮮，毫不為奇。情況和1985年的廣場協議如出一轍：日本只能夠啞子吃黃蓮，吃了苦頭之後，還不敢吭一聲。最終要看由華爾街主導的環球投行包銷商能否消化這3193億，才會知道能否償還給日本2800多億。
上月初耶倫曾到訪北京。現在看得清楚，她就是要幫助包銷商做說客；堂堂財政部長，充當美債的推銷員。估計當時她沒有什麼威逼利誘的話說不出口。中國的反應是不買反賣，最近大半年來，買少賣多，已連續八次拋售美債，同時連續9個月增持黃金。
美國自從6月提升債務上限以來，由於欠債龐大而且利息高企，加上發了少量新債，只短短5個星期左右已新增了1.25萬億的債務。這種雪球下山式越滾越大越快的情況，未見任何可以改善的跡象。如果不依靠繼續發行更多新債以償還舊債，美國目前的生存方式勢將難以繼續，這已是全球的共識。
就在昨天，中國一方面再拋售222億美債（聯邦政府債），另一方面購入美國的民間機構債（私人企業債）共1218億。中國的取捨十分明顯，寧願相信美國企業有信用，不再相信美國政府的信用。估計中國持有美國聯邦債和美國企業債的總和，將維持在不超過一萬億左右（現時大約八千億），但比例已側重於民間，寄希望於美國的企業家，不再相信美國的政客。圍繞着美債買賣的貨幣戰爭，現正進行得如火如荼。
昨天美國的即時反應，是增發短期美債960億。問題是美國新一輪發債儘管最終總共或會高達1.5萬億，也只能夠維持到明年11月的總統選舉。這種見步行步的短視操作相當愚昧，執筆至此，筆者難忍冷笑。估計下次9月議息及明年全年，美聯儲只會繼續加息，推高美元的匯率，提升美債吸引力。華爾街大鱷所謂嗜血的本性可謂永恆不變，改也難，說到底其實改不了。
中國手持的美債長短兼備，上周市場出現美債有人托市的跡象時（因為要推銷新債），央行即賣出大約500億（一年期短債），估計還有大約1000億左右在手（或包括昨天剛出售的222億）。估計目前中國手持的長短美債的總額已遠低於8000億。
有所謂債多不愁，但問題始終需要解決。如想賴債，除非訴諸武力。五角大樓將怎樣配合？值得高度關注。所謂手瓜起展，食飯唔使畀錢，國際間其實一樣適用。今後五至七年，世界將會迎來前所未有的大變局，我們拭目以待就得。至於香港特區在「一國兩制」之下作為國際金融中心之一，在貨幣的持久戰爭過程中怎樣配合中央進行操作？無需過多揣測。
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