吳蒙蒙

人民幣加入SDR 國際儲備貨幣增加了穩定的力量

往大處說，短期內，人民幣加入SDR貨幣籃子並不會產生什麼顯著影響。但就長遠來看，人民幣入籃無疑是人民幣走向國際化的重要一步。 

對於SDR來說，它將因人民幣的加入而呈現更加穩定的價值，更具吸引力。根據筆者對全球主要儲備貨幣2014年年初以來兌美元匯率的測算，中國的人民幣兌美元貶值僅9%。而其他貨幣，比如歐元、英鎊等主要儲備貨幣相比，均跌幅達到20%左右，甚至以上。 

對於國際基金貨幣組織的成員國來說，人民幣加入SDR貨幣籃子拓寬了他們獲取儲備貨幣的新管道，拓寬了他們儲備貨幣產投資的幣種和投資工具的選擇餘地。

對於整個國際貨幣體系來說，人民幣在國際社會的更廣泛使用也有利於該體系呈現出更多元化的格局，並起到克服當前國際貨幣體系根本缺陷的作用。

除了對IMF的好處以外，人民幣納入SDR有利於提升國際社會對人民幣的認可和使用，提高人民幣國際化水準。

人民幣納入SDR貨幣籃子，同時帶來的是基金組織及其背後成員國組織對人民幣國際地位的認可和背書。

這一方面會增加人民幣對於中央銀行類機構（包括境外中央銀行、貨幣當局、其他官方儲備管理機構、國際金融組織以及主權財富基金）的吸引力，另一方面也會增加人民幣對於非官方部門的吸引力。

於此同時，在中國對外貿易和投資等涉外經濟往來中，人民幣被接受程度將會提高。而且，在第三國之間的涉外經濟往來當中，人民幣也將成為新的備選使用貨幣。

人民幣入籃SDR還有利於人民幣服務「一帶一路」戰略，及其所涉及的投資和商貿往來。這是因為人民幣入籃SDR意味著人民幣被國際社會定義為「自由使用」貨幣，人民幣被接受的程度會因此提高，這樣一來，對於推進「一帶一路」專案開展也提供了更便利條件。

在短期內，人民幣納入SDR或許還可以緩解人民幣貶值預期和資本淨流出壓力。

這是因為，剔除中國以後的國際外匯儲備規模大概7.5萬億美元，人民幣加入SDR後，假定人民幣在全球外匯儲備資產中的比重從1%上升到3%，這會帶來對人民幣資產1500億美元的需求，有助於緩解人民幣貶值預期和資本淨流出壓力。

人民幣納入SDR後，會增加中央銀行類機構和國際組織對人民幣資產的需求，有些需求是出於多元化外匯儲備的資產幣種和投資工具，有些需求是出於規避SDR匯率風險（主要針對那些有SDR負債或者代管中央銀行類機構的外匯儲備資產管理）。但不宜高估這方面影響。中央銀行類機構和國際組織並不必然馬上增持人民幣資產。

人民幣加入SDR貨幣籃子雖然在長期看來大有裨益，但與此同時，這也存在著一定風險，畢竟貨幣國際化程度提高是柄雙刃劍，也會帶來壓力和負擔。上個世紀後半程的美國就是一個鮮活的例子。

首先，隨著人民幣國際化程度提高，人民幣自己回流也會成為影響中國宏觀經濟穩定面臨的新的衝擊源。

其次，人民幣加入SDR意味著對外開放的承諾和國際責任，中國政府為人民幣入籃所做的努力不應有所回撤，回撤不僅會影響人民幣在SDR籃子中的繼續存在，還會使中國經濟遭受巨大聲譽損失和利益損失。

此外，人民幣納入SDR後，國際投資者對於人民幣的關注度更高，利益融合更緊密。這對中國政府的治理能力、法治建設以及政策透明度等方面提出了更高的要求。

人民幣加入SDR，對老百姓來說意味著什麼？

雖然，SDR這一權利僅存在於IMF會員國之中，人民幣加入SDR籃子的好處也不直接作用於個人，但這一變化毫無疑問會加深人民幣的國際化程度，提高人民幣在國際社會的話語權，使中國對外貿易開展地更為順利，而這些都是有利於我國經濟持續穩定發展的重要因素。

當人民幣的國際化程度加深、話語權提高，我們這些普通老百姓的生活也會確確實實受到不同程度的影響。

對於出境游遊客來說，以後或許就可以省去出國前換匯的麻煩，直接懷揣人民幣遊天下；

對於海淘黨來說，或許以後外國貨除了稅費運費以外，在國內和在國外價格差不多，不用再費心找代購，還要擔心有風險；

對於想要在境外投資的人來說，不能用本幣投資確實是一件麻煩事，但隨著人民幣的使用範圍越來越廣，跨境投資更方便，不用再擔心麻煩的換匯手續；

對於和國外做生意的外貿商來說，如果可以用人民幣來對貨物計價，那就再也不用體會美元一升值就心痛的滋味了。

友情提醒，這些變化，不是馬上實現的，而是需要時間逐漸逐漸實現的哦。

人民幣國際化嶄新的開端

在此前G20杭州峰會的宣言中，二十國集團專辟了一段特別提到人民幣和SDR，國際社會對於人民幣入籃的關注和肯定不言自明：

「根據國際貨幣基金組織的決定，我們歡迎人民幣於10月1日被納入特別提款權貨幣籃子。我們支持正在進行的在擴大特別提款權使用方面的研究，如更廣泛地發佈以特別提款權為報告貨幣的財務和統計資料，以及發行特別提款權計價債券，從而增強韌性。在此方面，我們注意到世界銀行近期在中國銀行間市場發行了特別提款權債券。我們歡迎國際組織進一步開展工作以支援本幣債券市場的發展，包括加強對低收入國家的支持。」

而世行發行的SDR債券以及發行後良好的市場反響，更是為人民幣仰首挺胸進入SDR貨幣籃子注入了一劑強心針。

此前的8月底，世界銀行旗下的國際復興開發銀行（IBRD）在中國銀行間市場等價發行了5億SDR債券，債券票面利率為0.49%，認購倍數為2.47，市場反應高於預期。

人民幣加入SDR貨幣籃子不是人民幣國際化的結束，而是一個嶄新的開端，可以期待，人民幣在國際社會上的地位，將隨著中國經濟力量的進一步強大繼續上升。

附表：

1. 人民幣加入SDR貨幣籃子時間軸

羅馬不是一日建成的。在2015年11月30日，IMF正式決定將人民幣納入SDR籃子之前，中國也付出了諸多努力

2. 人民幣加入SDR貨幣籃子遵循了IMF一套詳細的評判標準

3. 為加入SDR貨幣籃子，我國也在金融貨幣制度上做出了相應的改革

- 完 -