前一阵子，美国财政部发布了一份国际资本流动报告。报告中显示，中国、日本、巴西、瑞士等前十大美债持有者都在不约而同地抛售美国国债，就连美国的盟国英国与法国等也在抛售美债。
问题来了，为何多数美债持有国家都在抛售美债呢？
第一，如果多数国家都在减持美债，谁来接盘？
第二，当各国央行抛售美债，势必会让债券价格下跌，殖利率上涨。这会增加美国政府的成本，也会增加发行新债券，偿还旧债的能力，美联储会允许这种现象发生吗？
美联储又有什么扭转乾坤的本事呢？
日本与中国是持有美债最大的两个国家。然而，中日两国都在减持美债，而中国的减持力度更是显眼，中国已经连续六个月减持美债。并且，中国所持有的美债总额12年来首次跌破了一万亿美元，来到了9808亿美元。
人们都说，中国可以拿手中的美国国债债券作为武器，反制美国的金融霸权。这个说法20年前就有了，但是美国方面不认为中国真的会卖掉手中的美债。
中国是个贸易顺差国家，全球仍然是在美元贸易体系之下。中国因为贸易顺差拿到了大把的美元，能够去哪里呢？
美国认为中国从贸易顺差所得来的美元除了投资美债之外，没有更好的去处，这也是事实。毕竟美元流动性是最好的，各国外汇储备除了以美元储备的方式之外，只能够考虑欧元、日元、英镑或加元等。但是，看来看去，还是美元最有流动性，最为安全，对吧？这就是多年来美国有恃无恐的原因。
然而，有两个原因让全球央行改变了做法，各国都在考虑分散美元风险。
第一个原因，俄乌战争所导致的美元信用问题。美国联合盟国冻结俄罗斯的外汇储备，也冻结了不少俄罗斯的个人资产。
除此之外，美国还倡议，还想要立法把俄罗斯的外汇储备提供给乌克兰，作为战后重建的费用，这个举动等于是没收俄罗斯的外汇资产。
一般来说，如果俄罗斯战败，那么战胜国自然有权处分俄罗斯的资产。所谓的有权，是依照战争的丛林法则，作为结束战争的条件。
但是，如果俄罗斯打赢了这场战争，而美国与盟国们硬要把扣押下来的俄罗斯外汇资产移作他用，必然会产生纷争。
从俄乌战争变成了北约与俄罗斯的对抗，只要俄罗斯的外汇资产没有解决，北约与俄罗斯的对抗就会持续下去，成为长期的对抗。
这会成为另一个新冷战。所以，美国的打算不可行。
就如我们在俄乌战争之前说的，俄罗斯与美西方的斗争会持续下去，除非是俄罗斯战败。然而，由于美西方这些举动，造成不少国家的不安情绪。尤其是中东地区，北非的产油国，以及一些第三世界中，手头上稍微有些外汇储备的国家。这些国家与一些富人们感到不安。
第二个原因，由于通货膨胀所带来的美元风暴，这个原因稍微复杂一些。
美联储为了对付通膨，展开了加速升息，加速缩表的过程，在吸星大法，强力的扫荡之下。
一场美元风暴已经来临，首先倒下的就是斯里兰卡。斯里兰卡的美元外汇用光了，国家破产了，失去了从海外进口商品的购买力，除非是其他的国家能够施于救援，救济。否则，斯里兰卡将没有美元外汇可以进口粮食、能源以及医疗用品。
我们这里说的美元风暴只是简化的说法，起因是这一波的通货膨胀。但是往前推，这次美元滥发与美联储无限制的量化宽松。
没错，仍然是美元问题，然后叠加中美贸易战，美国与中国脱钩，全球出现供应链的问题，再加上俄国战争，一步步的把全球的通膨往上推高。
前两年是美联储开着电风扇，把美元往外吹，吹向世界各地，现在是开着强力的抽风机，把外头的美元，海外的美元往美国的方向强力的吸，这是美元收割。
但是，碰到美元风暴怎么办呢？
如果按照各国过去的经验，只能够美联储加息的时候也跟着加息，希望能够抵挡一些美元风暴。
但是这次不一样。由于抽风机的功率开得太大，美联储是加速升息、加速缩表。所抽取的风太强烈了，加上美国的体质没有以前好，这台抽风机有可能会倒下来的。
因此，想要明哲保身，就卖出一些手中的美债吧。
而且现在卖还算是乘高出脱。要是再过一阵子，美联储继续加息，美债会继续下跌，那时候才卖掉手中的美债就少了一些钱。这就解释了为什么英国、法国、日本等美国的盟国都在减持美债。
那么中国呢？
中国过去不肯大幅度的减持美债，其实也是非常尴尬的，没办法。要把手中的美元花出去也不是那么简单，说花就花，要把手中的美元花掉，起码还要人家肯卖才行，对吧？
其实，北京也尽了些力，否则手中的美元资产只会更多。另外，北京也要看时机，需要趁着高价的时候卖，如果市场上只有你一个人在卖，美债起不了作用，当大家都有意愿卖的时候，出脱手中的美债就可以收到推波助澜的效果。
尤其是中国是第二大美债海外持有国。
动见观瞻，现在这个时候出来卖，正好其他国家看到了，连中国都卖了，那肯定有些原因的，我们也得要卖。
于是呢，北京减持美债，而且是降到了一万亿美元以下。这是个魔术数字，一些国家会认为肯定会有些什么原因，因而认真考虑是否出脱一些美债。
重点是，美联储已经陷入一个困境，处于一个两难，甚至于是多个两难。
美联储想要对付通膨，但是又得要顾虑美国的经济、美国的股市。有人说，美联储不需要那么在乎美国的经济，只要顾好美国的股市就好了。但是，经济如果不好，股市也不能够长久。更何况通膨如果无法控制，对经济增长不利，对股市不利。
所以对付通膨与拉抬股市、拉抬经济之间是个两难。
第二个两难，美联储加速升息，加速缩表，希望能够收回足够的美元资金回流。这几个月来，我们从来没有怀疑过美联储回收资金的能力以及回收的幅度。问题是，这些回流的资金如果不进入美国的股市、债市与楼市，那不就白搭吗？
美元资金回流只是来美国避险，并没有都流入美国的资产，这是第二个两难。到头来美联储还是得要自己下场买债券，那就不用缩表了，还缩什么呢？
现在最吊诡的地方就在这里。我们看一下图片，这是美国十年期的国债，由于美国加息，十年期国债利率一直往上升，直到6月14日上升到高点3.48%，然后就一路下滑到上星期五。
昨天的殖利率是2.78%，这段期间加息的阴影仍然挥之不去。
不要忘了，两个星期前，美国六月份的通膨数据出来了，又创了新高，通膨率来到了9.1%。但是，即便是如此，美国十年期的国债价格并没有转头下跌，反而是往上走的，殖利率往下跌。
美联储或是拜登政府果然有本事！在这一个多月的时间还是把油价给压低了一些。同时拉抬了美国国债的价格，也拉抬了美元指数。
下图是美元指数三个月来的走势图，这段期间突破了105，并且保持在105以上的高位。大家还记得我们之前说的：拜登政府不会甘心于，坐视通膨走高。一定会想尽办法把通膨给拉下来，好拉台自己的声势与民主党中期选举的选情。
因此我们看到了这个多月来美国股市上涨了。美元指数升高了，国际油价价格下跌了，债券的价格回升了。但是，美联储与拜登政府这一步的操作能够到哪里呢？
我们给了美联储与拜登政府一个多月的时间。不管是释放战略石油储备，对美国的石油业者动之以情，或是G7国家对俄罗斯原油出口的限价令,亦或是拜登出访中东，与沙特王储会谈,甚至于还放出风声说，通膨就要见顶了，希望能够借此改变人们对通货膨胀的预期。
这些努力的确出现了一些成效。也在我们之前的预期之内，但是也只能够到这里了，我们看一下美国西德州原油期货价格，之前我们说拜登这一番操作，原油期货价格有可能会跌到90几美元一桶。
我们甚至给了拜登一次机会。我们那时候说，如果拜登够给力，也有可能会跌到80几美元一桶，但是这个价格恐怕不会持续太长久的时间，只要俄乌战争不结束，油价会有支撑的。结果连90美元一桶都没有跌破，昨天的价格收在96美元一桶。
所以，第三个两难是，美联储与拜登政府那么努力，虽然收到一些效果，但是远远不够。然而美联储又不能够收手，否则前功尽弃。
对拜登而言，再进一步就得要接受伊朗的核谈判条件了，取消对伊朗的制裁，完全开放伊朗的石油出口。
其实，就算美国现在要完全开放伊朗的石油出口也来不及了！
伊朗的石油产能这么多年下来已经减少了许多，现在要恢复产能，等于是从头来过，也等于是在实质上增加产能，要投入资金与设备来不及了，这就是拜登政府做事的效果。
难道拜登要取消对俄罗斯的制裁吗？这在短时期之内又不可能，所以难啊！当然，拜登也可以取消特朗普时期，对中国所加征的关税，这方面又还会有其他的政治问题。
另外，取消加征的关税也只能够降低美国的通货膨胀大约1%-1.3%。另一个诡异的地方是，这个多月来，美国十年期国债价格上涨，即便是美国六月份的通膨又创下新高。 美联储因此会继续大幅升息，从结果来看，美联储可能没有如之前宣布的进行缩表，因而让债市回升。
现在是另一个重点。美联储与拜登政府这么努力出现一些效果，但是也就这样了，无法更进一步地压低油价。也就是说，如果没有进行新的一波错失，这段时间的努力就到头了。
那么，美联储还能够实现让美国的经济软着陆吗？如果不能够，那又会产生什么后果呢？
第一，要让美国的经济软着陆是越来越困难。之前我们说美国的经济数据虽然不好，但是美国的就业数据良好，美国六月份的失业率维持在3.6%，这是一个矛盾的信息。
不过美国一些科技公司已经出现了裁员的说法。几十家美国科技公司在招聘员工方面踩了刹车。特斯拉要全球裁员10%，微软在上个星期表示将取消许多职位空缺，谷歌将在未来两周暂停招聘，LYFT将会关闭一个部门并且裁员。
虽然失业率数据良好，但是这是已经发生过的数据了。而美国科技公司人事紧缩或是裁员，这是美国科技公司对未来前景的判断与趋势。
美联储加息才刚开始，才不过进行了四个月，还需要几个月的时间才能够看出对经济真正的影响。
第二个影响,拜登几乎难以挽回民主党在中期选举的颓势。
第三个影响，这非常重要。美国十年期国债殖利率从最高的3.48%到昨天的2.78%，相差了0.7%，在一个多月之内，这是相当大的差距与变化。
而且，由于美联储会继续升息，但是殖利率非但没有往上升，反而是下跌了。如果这是因为在缩表的进度上搞了一些小动作，甚至于有某个力量进场支撑价格，那是更糟糕的事。因为这种刻意的人为干涉，就表示了所有的方法可能都用尽了，到时候就很难再有别的法则了。
如果是这样的话，那么这一个多月来各国央行减持美债，就变成了大家趁着好机会逢高出脱。
这不能够用巧合来解释，经济这种东西总是希望能够出现一个好趋势，一旦不好的趋势形成，就难以扭转局势。
这也解释了为什么前一阵传出了美国众议院议长佩罗西（Nancy pelosi）要到台湾访问的消息。拜登政府已经没有什么可以拉抬声势的方法，接下来新的一波趋势会是什么呢？我们很快就可以得到答案。
这个星期的美联储会议，还有美国第二季度的经济数据等。
美联储将会在7月26日与27日这两天举行会议，然后决定利率的走向。这次的会议市场预期将会升息50到75个基点。
之前，由于美国六月份的通货膨胀高达9.1%，因此有不少人认为美联储可能会一次性的加息100个基点，但是这个可能性并不高，因为100个基点的力度太大，美国股市未必能够承受得住。问题是美国现在面临一个新的问题，纵然美联储再有本事，任凭美国是金融帝国，但是现在的局势相当难为。
八月份会是拜登政府的黄金时期，错过了这个时期，民主党的中期选举就很难再有作为了，同时也可能是一个危机的八月。
风云变幻的八月，可能是中美两国的高危时期！尤其是当下美方出现了明显劣势的时候，三个多月前佩洛西不是已经玩过一次了吗?
今天的分析和推理就到这里，请继续关注华山穹剑杨风时评，谢谢各位的阅读，我们下期再会。
